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時報時評周子勛

近期，從各行各業復工復產到消費市場供需兩旺，從外貿訂單不斷增長到居民出游大幅增加……越來越多的事實表明目前我國經濟正在復蘇的路上。

作為經濟的先行指標，1月份我國信貸增長實現“開門紅”，經濟復蘇信號已經確立。央行數據顯示，1月份，社會融資規模增量5.98萬億元，為2022年1月以來最高；人民幣貸款增加4.9萬億元，創下單月信貸投放歷史新高；廣義貨幣(M2)余額同比增長12.6%，創下2016年年中以來的最高水平。

1月份貨幣增速加快，從某種程度上說，體現了穩健的貨幣政策對穩增長較強的支持力度。1月10日召開的主要銀行信貸工作座談會就已經明確了“適度靠前發力”的政策導向。從信貸結構來看，貨幣增速提升主要是企業端信貸規模的大幅增加。可以看到，企(事)業單位貸款增加4.68萬億元，其中企業中長期貸款增加3.5萬億元，票據融資減少4127億元。原因不外乎是受政策驅動以及商業銀行年初集中投放的影響，從而推動了1月份企業貸款，尤其是中長期貸款保持強勁增長(企業中長期貸款同比多增1.4萬億元)，說明1月份信貸更多用于固定資產投資，而中長期投資在政策推動下進一步恢復，成為經濟加快復蘇的重要支撐。

值得關注的一個變化是，貨幣供應的增加并沒有有效提振1月份社會融資新增規模的增長。社會融資規模增量為5.98萬億元，比上年同期少1959億元，這無疑表明我國經濟發展的內生動力和活力仍顯不足。應當看到，與企業貸款大幅增長相比，1月份住戶貸款增加2572億元，同比少增5858億元。住戶存款增加6.2萬億元，同比多增7900億元。居民部門存款增加、貸款增量下降，一方面反映出整體金融需求的內生動力仍然疲軟。目前，由于居民部門的預期不穩，導致消費和投資意愿的降低。另一方面表明目前的貨幣、社會融資規模增量主要是受政策驅動。

從1月份物價指數來看，CPI同比上漲2.1%，高于去年12月份的1.8%；PPI同比下降0.8%，降幅比上個月擴大0.1個百分點。顯然，通脹壓力仍處于可控范圍，不會成為近期寬松貨幣政策的制約。未來信貸規模的擴張是否能夠持續，在于市場預期的扭轉以及宏觀政策的持續加力。

總體而言，1月份貨幣增速與社融增速剪刀差持續擴大，意味著信用恢復和預期恢復仍然需要時間。未來應通過深化改革，不斷推進信貸結構調整，穩定有序防范和化解風險，為服務實體經濟高質量發展發揮重要作用。因此，今年信貸投放重點需要更多向民營企業傾斜，推動民間投資項目加快實施，提振民企信心、激發市場活力；提振住戶部門的信貸需求，釋放居民消費潛力；通過先進制造業、基礎設施、科技創新、現代服務業、生態環保、城市功能提升等方面投資，實現信貸需求實質性改善。

標簽： 經濟復蘇