焦點速讀：1月信貸“開門紅” 新增4.9萬億元超預期

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中國人民銀行2月10日發布的數據顯示，1月份人民幣貸款增加4.9萬億元，同比多增9227億元；社會融資規模增量為5.98萬億元，比上年同期少1959億元；1月末，廣義貨幣(M2)余額273.81萬億元，同比增長12.6%，增速分別比上月末和上年同期高0.8個和2.8個百分點。多位受訪專家表示，1月大都是金融機構信貸投放最大的月份，這符合歷史規律。而今年1月信貸實現“開門紅”且好于預期，顯示出在政策發力推動下，實體經濟資金需求正在回暖。

人民幣貸款方面，從總量來看，1月新增人民幣貸款4.9萬億元，環比多增3.5萬億元，同比亦大幅多增9227億元，提振月末貸款余額增速較2022年12月末加快0.2個百分點至11.3%。招聯首席研究員董希淼表示，1月是信貸增長的“大月”，貸款增長往往較快，但往年增量一般維持在2萬億元到4萬億元左右，而今年1月增量近5萬億元，超出預期。

對公貸款仍為信貸增量的主要支撐。1月企(事)業單位貸款增加4.68萬億元，同比大幅多增1.32萬億元。民生銀行首席經濟學家溫彬表示，伴隨政策性開發性金融工具配套融資加快投放、保交樓和優質房企貸款支持計劃加碼、碳減排和設備更新改造等結構性貨幣政策工具繼續落地，在政策性銀行和國有銀行“頭雁”作用拉動下，1月對公貸款和對公中長期貸款保持強勁。

數據顯示，1月企業中長期貸款和企業短貸同比分別多增1.4萬億元和0.5萬億元，總量擴張的同時，企業貸款在期限結構繼續改善。對此，東方金誠首席宏觀分析師王青分析認為，一方面源于經濟回暖背景下銀行風險偏好回升，另一方面也因監管要求銀行“進一步優化信貸結構”，銀行在政策面引導下也有意加大中長期貸款投放力度。

從居民部門看，短、中長期貸款分別增加341億元、2231億元，同比少增665億元、5193億元。“雖然1月居民消費熱情回暖，但尚未達到疫情前水平，特別是中長期信貸需求疲弱，居民購房動力仍未明顯轉暖。”中國銀行研究院研究員梁斯說。

1月新增社會融資5.98萬億元，環比季節性多增約4.67萬億元，但同比少增1959億元，月末社會融資增速下滑至9.4%。“表內信貸投放是主要支撐項，企業債凈融資大幅縮量成為主要拖累，政府債券、外幣貸款、未貼現票據等也同比負增。”溫彬表示，部分企業發債需求轉向貸款，置換效應明顯，帶動1月信用債凈融資繼續同比縮減4352億元；2023年專項債發行節奏繼續前置下，1月政府債凈融資4140億元，但受去年高基數影響，同比減少1886億元。

1月末，M2同比增長12.6%，創下近七年以來新高，增速分別比上月末和上年同期高0.8個和2.8個百分點。王青認為，在上年同期增速基數抬高、今年1月財政存款同比多增背景下，M2同比加速主要源于當月貸款投放規模大幅多增，貸款余額同比增速也在加快，有效提振了存款派生，推動M2增速高位上行。董希淼也表示，數據表明，穩健的貨幣政策加大對實體經濟支持力度，市場流動性較為充裕。

2023年中國人民銀行工作會議強調，精準有力實施好穩健的貨幣政策。董希淼表示，下一步階段貨幣政策將重點在“精準”和“有力”兩個方面下功夫，進一步提升服務實體經濟的精準性和有效性。同時，應加強宏觀經濟政策統籌協調，實現貨幣政策、財政政策和產業政策協同發力、綜合施策，大力提振市場信心，激發有效融資需求，共同應對內外部多重挑戰。

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