【獨(dú)家】維護(hù)月末流動(dòng)性 央行連續(xù)加量逆回購(gòu)操作

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本報(bào)訊(記者 劉揚(yáng))隨著月末臨近，近日資金價(jià)格出現(xiàn)上升。R007利率從月中的1.6%左右攀升至26日的2.24%左右，DR007利率同樣從10月中的1.5%左右上升至2.05%附近。此外，10月26日，Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行1.2bp報(bào)1.775%，7天期上行11.9bp報(bào)1.995%，14天期下行1.6bp報(bào)2.111%，1個(gè)月期上行1.8bp報(bào)1.657%。

受資金價(jià)格偏緊影響，央行連續(xù)加量逆回購(gòu)操作。26日，央行公告稱，為對(duì)沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，維護(hù)月末流動(dòng)性平穩(wěn)，以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了7天期逆回購(gòu)操作2800億元，利率維持2%。由于當(dāng)日有20億元逆回購(gòu)到期，因此實(shí)現(xiàn)單日資金凈投放2780億元。10月以來(lái)，央行在開(kāi)展逆回購(gòu)操作時(shí)，操作規(guī)模大多維持在20億元。本周二，央行將操作規(guī)模提升至2300億元，26日再次加量將規(guī)模提升至2800億元。

值得關(guān)注的是，近期資金價(jià)格高于5月、8月下旬，是4月以來(lái)除季末因素外資金價(jià)格最高水平。

從10月來(lái)看，季節(jié)性沖擊最為顯著的則是財(cái)政存款，10月是傳統(tǒng)稅期，財(cái)政存款一般都會(huì)增加，過(guò)去五年，10月財(cái)政存款平均增加8405億元，去年增加1.11萬(wàn)億元，增幅最大。今年稅期有所推遲，因而25日左右成為稅期沖擊最大時(shí)段。同時(shí)，盤(pán)活的5000億元地方專項(xiàng)債額度大部分在10月份發(fā)行，這也將推高財(cái)政存款。

此外，從過(guò)去歷史上來(lái)看，一般為了對(duì)沖稅期，央行在10月中下旬都會(huì)凈投放資金，即使考慮到月初節(jié)后的回籠，一般10月前三周都是凈投放狀態(tài)。去年10月前三周凈投放4900億元，2019年也有4700億元，2018年和2020年雖然凈回籠，但10月前三周凈回籠規(guī)模也在2000億元以內(nèi)。今年10月截至26日，公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠規(guī)模為4440億元，顯著高于往年。

“財(cái)政存款季節(jié)性上升以及央行投放相對(duì)審慎是近期資金價(jià)格上升的主要原因，但從趨勢(shì)來(lái)看，這并不會(huì)帶來(lái)資金中樞的上升?！眹?guó)盛證券固定收益首席分析師楊業(yè)偉26日分析認(rèn)為，“10月財(cái)政存款季節(jié)性攀升情況下，央行操作相對(duì)審慎，導(dǎo)致資金季節(jié)性收緊。但財(cái)政存款的上升并不持續(xù)，一方面財(cái)政收入不足財(cái)政支出剛性，同時(shí)，11-12月將再度出現(xiàn)地方債空窗期，因而稅期過(guò)后財(cái)政存款將再度下降。而即使央行審慎，在財(cái)政存款下降以及實(shí)體融資需求不足環(huán)境下，資金將繼續(xù)保持寬松?！?/p>

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華則表示，近期由于繳稅高峰、專項(xiàng)債發(fā)行等因素影響，市場(chǎng)利率上升較快，反映市場(chǎng)為應(yīng)對(duì)短期因素?cái)_動(dòng)，機(jī)構(gòu)對(duì)流動(dòng)性需求上升，市場(chǎng)流動(dòng)性快速收斂，央行為平穩(wěn)資金面、穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，適度加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度。

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