【獨家】維護月末流動性 央行連續加量逆回購操作

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本報訊(記者 劉揚)隨著月末臨近，近日資金價格出現上升。R007利率從月中的1.6%左右攀升至26日的2.24%左右，DR007利率同樣從10月中的1.5%左右上升至2.05%附近。此外，10月26日，Shibor短端品種多數上行。隔夜品種上行1.2bp報1.775%，7天期上行11.9bp報1.995%，14天期下行1.6bp報2.111%，1個月期上行1.8bp報1.657%。

受資金價格偏緊影響，央行連續加量逆回購操作。26日，央行公告稱，為對沖稅期高峰、政府債券發行繳款等因素的影響，維護月末流動性平穩，以利率招標方式開展了7天期逆回購操作2800億元，利率維持2%。由于當日有20億元逆回購到期，因此實現單日資金凈投放2780億元。10月以來，央行在開展逆回購操作時，操作規模大多維持在20億元。本周二，央行將操作規模提升至2300億元，26日再次加量將規模提升至2800億元。

值得關注的是，近期資金價格高于5月、8月下旬，是4月以來除季末因素外資金價格最高水平。

從10月來看，季節性沖擊最為顯著的則是財政存款，10月是傳統稅期，財政存款一般都會增加，過去五年，10月財政存款平均增加8405億元，去年增加1.11萬億元，增幅最大。今年稅期有所推遲，因而25日左右成為稅期沖擊最大時段。同時，盤活的5000億元地方專項債額度大部分在10月份發行，這也將推高財政存款。

此外，從過去歷史上來看，一般為了對沖稅期，央行在10月中下旬都會凈投放資金，即使考慮到月初節后的回籠，一般10月前三周都是凈投放狀態。去年10月前三周凈投放4900億元，2019年也有4700億元，2018年和2020年雖然凈回籠，但10月前三周凈回籠規模也在2000億元以內。今年10月截至26日，公開市場凈回籠規模為4440億元，顯著高于往年。

“財政存款季節性上升以及央行投放相對審慎是近期資金價格上升的主要原因，但從趨勢來看，這并不會帶來資金中樞的上升。”國盛證券固定收益首席分析師楊業偉26日分析認為，“10月財政存款季節性攀升情況下，央行操作相對審慎，導致資金季節性收緊。但財政存款的上升并不持續，一方面財政收入不足財政支出剛性，同時，11-12月將再度出現地方債空窗期，因而稅期過后財政存款將再度下降。而即使央行審慎，在財政存款下降以及實體融資需求不足環境下，資金將繼續保持寬松。”

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華則表示，近期由于繳稅高峰、專項債發行等因素影響，市場利率上升較快，反映市場為應對短期因素擾動，機構對流動性需求上升，市場流動性快速收斂，央行為平穩資金面、穩定市場預期，適度加大公開市場操作力度。

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