人民銀行、外匯局10月25日發布公告稱，決定將企業和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數從1上調至1.25，以增加企業和金融機構跨境資金來源。

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分析人士認為，此舉有利于進一步擴大利用外資、拓寬融資渠道，降低實體經濟的融資難度和融資成本；有利于增加境內美元流動性，緩和現匯市場人民幣貶值壓力，進一步釋放出穩匯率信號。

鼓勵市場主體跨境融資

拓寬融資渠道

上調跨境融資宏觀審慎調節參數意味著什么？

“此次上調企業和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數，可以提升企業和金融機構跨境融資風險加權余額上限，鼓勵市場主體跨境融資。”民生銀行首席經濟學家溫彬表示。

據溫彬介紹，根據政策規定，跨境融資風險加權余額上限=資本或凈資產×跨境融資杠桿率×宏觀審慎調節參數。

“這相當于一個閥門?！笨缇辰鹑谘芯吭涸洪L王志毅表示，參數調小，額度變小；參數調高，額度放大。人民銀行、外匯局根據外匯市場和跨境資金流動形勢，動態調整宏觀審慎調節系數。

本次上調將惠及市場主體。仲量聯行中國區首席經濟學家龐溟認為，上調跨境融資宏觀審慎調節參數，有利于進一步擴大利用外資和拓寬融資渠道，便利境內企業和機構跨境融資，降低實體經濟融資難度和融資成本。

近兩年來，跨境融資宏觀審慎調節參數已歷經數次調整。

增加境內美元流動性

緩和人民幣貶值壓力

上調跨境融資宏觀審慎調節參數，還有利于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

強勢美元之下，人民幣對美元今年以來持續承壓。尤其是，3月以來，伴隨著美聯儲開啟加息周期，在岸人民幣匯率由6.30附近開始一路震蕩走低。10月25日，在岸人民幣對美元匯率已跌破7.30關口。

“上調跨境融資宏觀審慎調節參數有利于增加境內美元流動性，緩和現匯市場人民幣貶值壓力，更重要的是進一步釋放了穩匯率信號，有助于穩定市場信心，避免短期內人民幣貶值預期過度聚集。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示。10月下半月以來，受中美利差倒掛幅度擴大等因素影響，人民幣出現脫離美元走勢的較快貶值苗頭，穩匯率需求增加。

溫彬表示，提高企業和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數在便利境內機構跨境融資的同時，也有助于境外資金流入，增加境內美元流動性，穩定市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

近期，外匯市場逆周期調節工具接連落地，“穩匯率”信號接連釋放。9月以來，人民銀行先后下調外匯存款準備金率、上調外匯風險準備金率。近期召開的外匯市場自律機制會議亦強調，現行人民幣匯率形成機制適合中國國情，可以充分發揮市場和政府“兩只手”的作用，歷史上經受住了多輪外部沖擊的考驗，人民銀行積累了豐富的應對經驗，能夠有效管理市場預期。

王青表示，最新舉措的政策目標與9月下調外匯存款準備金率以及上調外匯風險準備金率一致，均為階段性增加人民幣匯率波動的摩擦力，防止匯率大起大落。

人民幣匯率

并不具備中長期貶值基礎

最新舉措將如何影響人民幣匯率走勢？

專家認為，就短期而言，在美聯儲強勢加息預期的影響下，人民幣對美元走勢依然承壓；但人民幣匯率并不具備中長期貶值的基礎，市場對短期波動無須過度擔憂。

“四季度，美聯儲保持較快加息節奏的預期較高?！蓖跚啾硎?，這會對強勢美元構成支撐，也意味著短期內中美利差倒掛局面可能進一步加劇，人民幣或還存在一定貶值壓力。

不過，人民幣匯率并不具備中長期貶值的基礎。王青認為，這主要是因為，當前我國經濟已進入較為穩定的回升過程，我國經常項目將保持較大規模順差局面，穩匯率在貨幣政策權衡中的比重上升。而且，預計年底前人民銀行再度實施政策性降息的可能性不高。

“當前穩匯率的焦點不是守住某一固定點位，而是保持三大人民幣匯率指數基本穩定，穩定匯市預期。”王青預計，如果后期匯市波動風險增加，還可能采取的應對措施包括：加大在香港市場的央票發行規模，收緊離岸人民幣流動性；調低企業境外放款的宏觀審慎調節系數，控制資本流出；重啟逆周期因子；下調外匯存款準備金率等。

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