凈利潤“一升四降”，投資收益降近兩成

近日，A股五家上市險企已悉數完成2022年年報的發布。據統計，五家上市險企2022年共實現歸母凈利潤1746.93億元，同比下降19.11%；合計實現投資收益4565.43億元，同比下降18.36%。

【資料圖】

“2022年保險業發展較為艱難，資產和負債兩端承壓，行業保費增速、新單價值率、投資收益率均處于較低水平。”中國人壽（601628）董事長白濤在近期的業績發布會上表示，以往要么是資產端承壓、要么是負債端承壓，去年兩端承壓的情況在歷史上是罕見的。

值得關注的是，隨著2023年經濟的復蘇，多家險企高管均展現了對權益市場結構性機會的看好。

收入

凈利潤普遍承壓呈現“一升四降”

從保費業務收入來看，2022年，五家A股上市險企合計實現保險業務收入25725.49億元，其中，中國人壽、中國平安（601318）、中國太保（601601）、中國人保（601319）、新華保險（601336）分別實現保險業務收入6151.9億元、7696.33億元、3988.18億元、6258.09億元、1630.99億元。

從歸屬于上市公司股東的凈利潤來看，去年五大險企共計實現歸屬于母公司股東的凈利潤1746.93億元，同比下降19.11%，以365天計算，合計日賺4.79億元。2022年，A股五大上市險企歸母凈利潤增速呈現“一升四降”格局，僅中國人保實現歸母凈利潤正增長。

具體來看，中國平安凈利潤仍穩居A股上市險企首位，實現歸母凈利潤837.74億元，同比下降17.6%；中國人壽實現歸母凈利潤320.82億元，同比下降36.8%；中國太保實現歸母凈利潤246.09億元，同比下降8.3%；中國人保實現歸母凈利潤244.06億元，同比上升12.8%；新華保險實現歸母凈利潤98.22億元，同比下降34.3%。

作為唯一一家凈利潤增長的A股上市險企，中國人保旗下主要業務子公司均在2022年實現盈利，人保財險實現凈利潤265.47億元，同比增長17.5%；人保壽險實現凈利潤27.06億元，同比下滑34.7%；人保健康凈利潤為4.42億元，同比增長70%。投資方面，人保資產凈利潤4.83億元，人保養老、人保投控、人保資本凈利潤也均超過億元。

“中國人保利潤增長主要是因為財險業經營效益好，財險效益好主要是因為承保利潤好。”中國人保副董事長、總裁王廷科表示。財報數據顯示，中國人保旗下的人保財險在2022年實現承保利潤100.63億元，同比增長456.0%；綜合成本率由2021年的99.5%壓降至97.6%，下降1.9個百分點。

中國人保之外的其它四家A股上市險企去年凈利潤同步下降，一個重要原因是權益市場波動大，權益投資業績不理想。新華保險表示，在2021年高基數的情況下，去年受資本市場波動影響，投資收益減少，導致凈利潤同比變動較大。

投資

五大險企總投資收益率全面下降

在2022年業績發布會上，新華保險副總裁楊征表示，2022年不僅對壽險，對整個投資和資本市場領域來說都非常艱難。從整體投資來講，按照新華保險一貫秉承的價值投資的理念，可以說壽險投資大起大落是反常現象，應該是穩健提升的。

事實上，受資本市場波動、市場利率下行等因素綜合影響，五家A股上市險企2022年的總投資收益及投資收益率均出現不同程度的下滑。

具體來看，2022年，中國人壽總投資收益為1877.51億元，同比下滑12.29%；中國平安總投資收益931.98億元，同比下滑29.01%；中國太保、中國人保總投資收益分別為765.37億元、522.65億元，分別下滑17.86%、17.13%；新華保險實現總投資收益467.92億元，同比下滑18.79個百分點。

對比五家上市險企的投資收益情況，2022年，中國人壽實現總投資收益最多，中國人保實現總投資收益率最高。從投資收益成效來看，5家險企總投資收益率位于2.5%-4.6%區間，凈投資收益率則位于3.94%-5.1%區間。

其中，2022年，中國人壽總投資收益率為3.94%，同比下降1.04個百分點；中國平安總投資收益率為2.5%，同比下降1.5個百分點；中國太保總投資收益率為4.2%，同比下降1.5個百分點；中國人保總投資收益率為4.6%，同比下降1.2個百分點；新華保險總投資收益率為4.3%，同比下降1.6個百分點。

凈投資收益率方面，受市場利率下行影響，中國人壽凈投資收益率為4.00%，同比下降0.38個百分點；中國平安凈投資收益率4.7%，同比上升0.1個百分點；中國太保凈投資收益率4.3%，同比下降0.2個百分點；中國人保凈投資收益率5.1%，同比增長0.3個百分點；新華保險凈投資收益率4.6%，同比上升0.3個百分點。

分析

股市預計存在結構性機會

2022年，五大上市險企投資資產穩步增長。中國人壽投資資產50649.8億元，較2021年底增長7.4%；中國平安投資資產43684億元，增長11.5%；中國太保投資資產20262.83億元，增長11.8%；中國人保投資資產規模12927.97億元，同比增長8%；新華保險投資資產12030.08億元，增長11.1%。

多家上市險企管理層在近期的業績發布會上認為，隨著經濟的復蘇，投資端的機會也在逐步顯現。

中國人壽副總裁劉暉表示，2023年中國經濟呈現復蘇態勢，企業盈利和融資需求在逐漸改善，市場風險偏好也在回升。在擴內需、穩增長等宏觀政策推動下，預計利率中樞小幅上行，股市存在結構性機會。

“特別是隨著宏觀經濟的恢復，進入到上行和擴張區間，今年的股票市場會帶來比較好的機會，我們會在保持戰略資產配置牽引下加強戰術配置，同時在市場上尋找最優秀的投資經理，通過MOM、FOF等渠道創造超額收益。總體來講，對于今年的投資業績有比較強的信心。”中國平安首席投資官鄧斌說。

建議

布局高質量發展方向的成長型優質公司

中國太保旗下太保資產總經理余榮權表示，擴內需政策持續支持下，經濟會逐步修復，走向復蘇。

對于2023年公司的資產配置，余榮權表示：一是匹配長久期的保險資金屬性，把握好長久期利率債配置的時機和節奏，利用今年利率波動，逐步加大利率債的配置；二是權益資產方面，重點考慮波動性和長期收益性的平衡，布局符合經濟高質量發展戰略方向的成長型優質公司，包括消費服務、醫療健康，以及綠色經濟、數字經濟、專精特新、能源安全和產業鏈安全等；三是逐步拓展投資范圍，逐步增加一些新型的基礎設施項目、資產證券化和REITs等另類投資配置，作為長久性資產的有效補充。

鄧斌在談及今年的資產配置時指出，2023年，平安仍然會積極主動配置長久期的利率產品，如國家規劃的發行專項債。此外，固收方面看好具有穩定現金流的不動產投資，如商辦、長租公寓、園區類的投資；2023年是股票市場會有結構性機會的一年，平安在保持戰略資產配置牽引下，將加強戰術配置，包括板塊的輪動、時點的選擇、節奏的把控。此外，平安會通過在市場上尋找最優秀的投資經理，通過MOM、FOF等投資渠道創造超額收益。

劉暉表示，具體品種配置上會根據市場情況，一是固收方面做強底倉，重點提升票息收益、資產久期，對于長久期、低風險的利率債“應配盡配”；二是權益投資方面保持穩健，統籌好收益增強和波動管理；三是在另類投資方面做優另類投資品種，特別是加大對于有穩定現金流的另類投資品種的配置，讓組合更有韌性。此外，劉暉提到，今年中國人壽也會繼續創新pre-REITs產品和“固收+”產品。

采寫：南都.灣財社記者羅曼瑜

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