今日觀點!9月金融數據超預期 信貸結構顯著改善

證券時報記者賀覺淵

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央行昨日發布的最新金融數據顯示，前三季度我國新增信貸、社融規模可觀，9月份新增信貸、社融規模超預期上升。9月新增人民幣貸款2.47萬億元，同比多增8108億元；9月社融增量為3.53萬億元，比上年同期多6245億元。

9月末，廣義貨幣(M_2)余額達262.66萬億元，同比增長12.1%，比上年同期高3.8個百分點。

專家指出，9月金融數據超預期既有政策推動的外生因素，也有經濟運行動能逐步修復的內在原因。隨著四季度穩經濟各項政策落地見效，基建、制造業、房地產等領域的信用擴張有望對四季度信貸和社融增速繼續形成有力支撐。當前時間窗口也要求繼續加大宏觀調控力度，貨幣政策可以考慮進一步引導貸款市場報價利率(LPR)下行、降低存款準備金率等舉措。

政策效能顯現

9月信貸結構顯著改善

繼8月數據有所回暖后，9月份新增信貸和社融增量均出現超預期回升。其中，9月新增人民幣貸款同比多增8108億元，顯著高于8月的390億元；社融增量由8月的同比少增轉為同比多增6245億元。今年前三季度，人民幣貸款與社融增量分別累計同比多增1.36萬億元和3.01萬億元。

光大證券首席固定收益分析師張旭表示，9月金融數據轉好，是近期多項政策形成合力的綜合體現。同時，隨著經濟運行動能的修復，正常的融資需求也得到相應恢復。

民生銀行首席經濟學家溫彬指出，9月居民貸款新增規模較上月繼續增加1923億元，其中短期貸款增加3038億元，在上月增長基礎上繼續改善，表明居民消費信心持續恢復。同時，在降息、減稅和房地產市場供需兩端政策進一步加碼下，市場信心逐步修復，房地產銷售邊際改善，提振居民按揭貸款需求，居民中長期貸款增加3456億元。

9月企(事)業單位貸款大幅增加1.92萬億元，仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟指出，企業貸款的增加主要是國家開發銀行、農業發展銀行、進出口銀行基本完成了6000億元政策性金融工具投放，在支持國家重點基礎設施項目、通過穩投資以穩增長之余，也拉動了企業中長期貸款增長。

溫彬也表示，在政策性開發性金融工具不斷加碼，引導加大制造業中長期貸款投放和創設設備更新改造專項再貸款等拉動下，9月企業中長期貸款大幅增加近1.35萬億元，成為信貸增長重要支撐。值得注意的是，9月票據融資同比減少827億元，為今年以來首次出現負增長，信貸結構顯著改善。

9月社融增量同樣實現超預期增長。數據顯示，9月社會融資規模增量為3.53萬億元，比上年同期多6245億元。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，從分項來看，投向實體經濟的人民幣貸款為主要拉動力量，政府債券融資同比則繼續大幅少增。政府債券融資的同比少增或與5000多億元專項債結存限額在9月尚未全面開閘發行有關。當前，貸款已經接力政府債券成為推動寬信用的主引擎。

寬信用望加速落地

宏觀調控還需加力

9月末，M_2、社會融資規模存量、貸款余額同比增速繼續保持在10%以上。7~9月，M_2同比增速分別達到12%、12.2%、12.1%，持續保持兩位數增速，反映出金融對實體經濟保持較大支持力度。

另一方面，9月狹義貨幣(M_1)同比增長6.4%，增速比上月末和上年同期高0.3個和2.7個百分點，反映出企業經營和投資活動有所修復。9月份，M_1與M_2增速差距也有所減小。

日前，人民銀行貨幣政策委員會第三季度例會指出，接下來要強化跨周期和逆周期調節，加大穩健貨幣政策實施力度，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，主動應對，攻堅克難，為實體經濟提供更有力支持，著力穩就業和穩物價，穩定宏觀經濟大盤。

張旭表示,當前宏觀調控的大目標明確，即保持經濟運行在合理區間，力爭實現最好結果。因此，在當前時間窗口，宏觀調控部門必然會繼續發揮政策的組合效應，擴大有效需求，著力穩就業穩物價穩預期，積極保障和改善民生。下一階段，仍有不少政策工具可以運用，例如引導LPR再度下行、降低存款準備金率等。

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