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11月14日晚間，電投能源(002128.SZ)公告稱，公司擬通過發行股份及支付現金的方式購買國家電投集團內蒙古公司持有的白音華煤電100%股權。同時，上市公司擬向不超過35名符合條件的特定投資者發行股份募集配套資金，交易價格111.49億元。

公司稱，本次交易構成重大資產重組及關聯交易。本次交易前公司主營業務為生產銷售煤炭、鋁及電力產品等。本次交易完成后，公司主營業務未發生變化。

近期電投能源股價不斷突破歷史高點，11月14日該股盤中上觸28.98元，再次創下歷史新高，市值為641.76億元。今年以來，該股節節走高，累計漲幅為52.45%。

電投能源成立于2001年，目前為國家電投集團在內蒙古區域重要的投資和發展平臺。公司剛成立時主營業務為煤炭生產與銷售，隨著公司的快速發展，通過資本運作、轉型發展等多種方式，目前已成為以煤為核心，煤電鋁一體化和清潔能源為重點的清潔綜合能源企業。10月23日，公司發布2025年三季報：報告期內公司實現營業收入224億元，同比增長2.7%；歸屬于上市公司股東凈利潤為41億元，同比下跌6.4%。

據悉，白音華煤電主營業務為煤炭、鋁及電力產品的生產和銷售。公司煤炭產品主要銷售給內蒙古、吉林、遼寧等地區燃煤企業，用于火力發電、地方供熱等方面；電力產品主要銷售給國家電網及電力用戶等；鋁產品主要包括鋁液和鋁錠，其中鋁液主要銷售給周邊鋁加工企業，鋁錠主要銷往東北等地區。

信達證券認為，公司地處蒙東核心煤炭產區，主要客戶集中于東北地區。隨著東北區域持續淘汰落后產能，本地煤炭市場供需結構持續優化，相較于全國市場展現出更強的抗波動能力。截至2025年10月24日，蒙東地區3200卡褐煤的全年均價為282元/噸，與2024年相比僅小幅回落3.6%，顯示出較強的價格韌性。同時，公司煤炭銷售結構中長協占比較高，在高比例長協支撐及區域基本面的共同推動下，公司煤炭板塊的業績有望延續穩健表現。

在信達證券看來，作為國家電投集團在內蒙古地區煤、電、鋁產業布局的重要整合平臺，公司具備外延式擴張潛力。公司擬收購白音華煤電公司100%股權，該公司擁有1500萬噸/年的褐煤產能以及40.5萬噸/年的電解鋁產能，體量可觀。此次資產注入有望提升公司在煤炭與電解鋁兩大核心業務方面的產能規模，不僅有助于強化其在區域內的產業龍頭地位，也有望為公司打開更廣闊的長期發展空間。

國海證券認為，白音華煤電2024年實現營收114.02億元，歸母凈利潤13.96億元。截至2024年年底，白音華煤電擁有1500萬噸/年的褐煤產能、262萬千瓦火電和40.53萬噸/年的電解鋁產能。此外，電投能源正大力推進扎哈淖爾35萬噸綠電鋁項目(扎鋁二期項目)建設，預計2025年底投產。整體來看，通過收購與新建項目投產，公司煤電鋁一體化經營優勢將進一步強化。

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