環球關注：最新解讀！央行釋放兩大信號

12月17日，由中國國際經濟交流中心舉辦的“2022-2023中國經濟年會”在京舉行。財政部副部長許宏才、央行副行長劉國強等在會上展開了深入研討。

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(相關資料圖)

財政部、央行

解讀2023年財政、貨幣政策

會上，財政部副部長許宏才解讀明年如何實施積極的財政政策，具體來看，加力主要體現在三個方面：

1、統籌財政收入、財政赤字、專項債券、調度資金等，保持適度支出強度，加強國家重大戰略任務財力保障，持續推動財力下沉。

2、合理安排赤字率和地方政府專項債券規模，適量擴大專項債券資金投向領域和用做資本金范圍，今明兩年持續形成實物工作量和投資拉動力，確保政府投資力度不減。

3、持續增加中央對地方轉移支付，做好困難群眾失業人員動態建設和救助幫扶，兜牢兜實基層三保底線，為經濟運行營造良好的基礎環境。

提效則從五個方面體現：

1、完善減稅退稅降費政策，增強精準性和針對性。

2、進一步優化財政支出機構，加大科技攻關、生態環保、基本民生、區域協調等重點領域投入，支持補短板、強弱項、固底板、揚優勢，更直接、更有效地發揮積極財政政策作用。

3、更好發揮財政資金引導與撬動作用，有效帶動擴大全社會投資和促進消費。

4、完善財政資金直達機制，深化預算績效管理，提高財政資金使用效益和財政政策效能。

5、持續創新和完善財政宏觀調控，注重加強與就業、產業、科技、社會政策協調配合，形成高質量發展合力。

央行副行長劉國強指出，明年貨幣政策的力度不能小于今年，數量工具和價格工具都有空間。劉國強表示，2023年貨幣政策，總量要夠，結構要準。

總量要夠，既包括更好滿足實體經濟的需要，也包括保持金融市場流動性合理充裕，資金價格維持合理彈性，不大起大落。結構要準，就是要持續加大對普惠小微、科技創新、綠色發展、基礎設施等重點領域和薄弱環節的支持力度，要繼續落實好一系列結構性貨幣政策。

此外，中央財經委員會辦公室分管日常工作副主任韓文秀在年會上表示，今年經濟增長與年初的預期目標存在差距，但其他多項指標都較好完成，一些面向未來的結構性指標有突出的表現，預計今年經濟總量超過120萬億元。

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A股千億軍團“力挽狂瀾”

近期，隨著各項利好政策頻出，A股政策底已經得到確認。

但是回顧2022年，在海外風險、疫情擾動等影響下，A股走勢極為艱難，在政策底尚未形成時，上證指數年內跌幅一度超過20%。不過，在近期政策筑底的基礎下，A股市場也有望見底。其中，高股息、低估值的千億市值軍團力挽狂瀾，封殺了大盤下跌的空間，近30只千億市值白馬股年內漲幅超過10%，成為A股的中流砥柱。

具體來看，萬億市值的中國移動（600941）年內大漲35%，4400億市值的中國海油（600938）大漲64%，這兩只個股均屬從美國退市后重新在2022年回A股上市的藍籌公司，巨輪回歸成為A股“穩定器”。

強現金流、低估值、高分紅的大藍籌股今年價值得到凸顯，如中國神華（601088）年度漲幅為37%，陜西煤業（601225）年度漲幅為66%，中國建筑年度漲幅為20%。這些千億市值的大藍籌，由于其體量大、高股息、強現金流和低估值成了A股的“穩定器”，封殺了A股的下跌空間。

對于低估值藍籌板塊持續上漲的驅動因素，汐泰投資執行董事、投資總監朱紀剛分析稱，主要包括兩方面：一是市場風險偏好仍然偏低，藍籌品種整體靜態估值相對便宜，資金流入此類品種的“心理壓力較小”；二是反彈顯著的藍籌股多為央企、國企。在改革不斷深化的背景下，市場關注度有所提升，強化了相關上市公司在新環境下的“資產價格預期”。

均值回歸潛力及經濟復蘇預期，使得低估值藍籌品種受到關注，后續隨著宏觀環境進一步好轉，藍籌板塊明年的投資機會也值得關注。如果未來穩增長政策持續發力，并對經濟修復產生實質影響，疊加海外宏觀形勢進一步緩和，藍籌股會迎來更長期的上漲。而且，由于前期相對低迷的表現，藍籌板塊有望提供超額收益。

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萬億資管巨頭發聲唱多

在政策底和市場底出現后，機構普遍認為2023年A股市場將迎來一個流動性合理充裕的市場環境，隨著經濟復蘇，A股也將迎來進一步上漲。

總規模1.44萬億美元的資管巨頭景順近日也發聲看好中國市場。其首席全球市場策略師Kristina Hooper表示，預計2023年中國或再度成為全球經濟增長引擎，美國經濟可能陷入衰退但是并不會出現深度衰退。經過11月的上漲之后，Kristina Hooper認為中國股票的估值還是很有吸引力，目前市場尚未完全反映中國重啟的影響。

那么投資者后續應該如何布局？

廣發策略認為，A股修復市繼續優先布局“托底+重建”。價值依舊占優(托底/重建)，配置關注：1.托底：地產鏈(地產適度信用下沉/家電家具)、受益于防疫政策優化的出行鏈(休閑服務)和中期受益的醫藥鏈(醫療器械/醫療服務/中藥)；2.重建：央國企重估(能源/科技央企)，反壟斷政策穩定(互聯網/平臺經濟)。主題投資“國家安全”(國產軟件等)、國企改革(建筑等)。

招商策略指出，當前市場進入穩增長擴內需和對明年經濟預期改善的窗口期，在政策指引和經濟復蘇預期的推動下，短期內經濟復蘇相關代表指數上證50和“銀房家”有望繼續表現。中長期看，當權重指數對經濟復蘇的修復到一定程度，很有可能就會逐漸放緩上行斜率，逐漸轉為偏新興成長指數占優的局面，科創50、中證1000，創業板綜等新興成長指數可能會相對占優，可布局“新時代五朵金花”——高端制造、醫療醫藥、新能源(含車)、自主可控及人工智能、軍工裝備。

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