證券時報記者 卓泳 胡華雄

高大的廠房外，物流車輛往來不斷；生產車間里，工人巧手如梭、機器人檢測產品、精準封裝……這種忙碌的景象在如今的中國縣城、鄉鎮里每天上演，一件件頗具技術含量的產品正從鄉鎮走向全國，成為眾多科技終端設備的重要組成部分。

廣袤的土地上雜草叢生，廢氣、廢水一步步蠶食碧水藍天，粗放的經濟發展方式一度讓中國許多縣城、鄉鎮陷入困局。然而，在硬科技成為當下國內經濟發展主線的勢頭下，這些縣城開始了“蝶變”之旅，摒棄傳統生產模式，將基礎工業能力轉化為優勢產業競爭力，探索出一條產業經濟高質量發展之路。

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值得一提的是，在努力探索和轉型之下，不少縣域經濟結出了碩果，樸實的土地上開始長出一家家IPO企業。據證券時報記者梳理統計，目前內地資本市場縣域上市公司數量接近900家，約占總數的1/6。乘著硬科技產業發展的東風，借助資本市場的力量，一個個縣城正強勢崛起，成功打通了我國科技產業創新發展的“神經末梢”。

江浙魯為縣域IPO重鎮

中西部部分縣市進步大后勁足

上市公司是國民經濟中一類較具實力的企業群體。近年來，我國縣域上市公司的數量越來越多，逐漸成為資本市場的一股重要力量。不同于一些大城市，從縣域走出的上市公司中，少數是基于當地得天獨厚的自然資源，多數還是在激烈的市場競爭中成功跑出，并以民營企業居多。從數據來看，目前我國內地資本市場縣域上市公司數量最集中的地方為江浙地區，這與兩省民營經濟的發達有莫大的關系。

這其中，上市公司數量最多的縣市為江蘇省江陰市。江陰市政府官網顯示，截至2021年末，該縣級市擁有境內上市公司36家，其中上海主板16家、深圳主板13家、創業板7家。若加上20家境外上市公司，該縣級市上市公司總數已達56家。資料顯示，江陰市為江蘇省無錫市下轄的縣級市。

江蘇省張家港市也是我國上市公司數量較多的縣級市。截至2021年末，張家港全市上市公司累計達28家，其中，境內上市公司26家。張家港市為江蘇省蘇州市下轄的縣級市。此外，江蘇省昆山市的上市公司數量同樣位于全國前列。昆山市政府官網數據顯示，截至2021年末，昆山市境內上市公司累計達26家，境外上市（柜）14家。

浙江省的縣域上市公司亦為數眾多，且更為均衡。浙江省的海寧市、諸暨市、余姚市、新昌縣、樂清市、慈溪市等縣市上市公司數量均在10家以上。

在我國北方，山東省縣域經濟實力不俗，這一點也反映到了該省縣域上市公司的數量上。比如山東省龍口市是我國北方唯一一個境內上市公司數量超過10家的縣級市。資料顯示，龍口市為山東省煙臺市下轄的縣級市，該市亦為山東省經濟發展質量最高和民營經濟最發達的縣級市之一。今年前11個月，龍口市民營企業進出口值為271億元，增長16.5%，占同期龍口市進出口值83.7%，繼續發揮外貿“主力軍”作用。日前，山東省市場監督管理局公示了2022年度山東省質量強縣（市、區）綜合評價結果，擬認定全省10個縣（市、區）為2022年度山東省質量強縣（市、區），龍口市也位列其中。另外，山東省的膠州市、壽光市等縣市上市公司數量也位居全國前列。

此外，福建省的縣域經濟也頗具實力，其中晉江市一騎絕塵，其境內上市公司數量在全國處于領先位置，該市在境外上市的公司數量更在全國范圍內遙遙領先。

中西部縣市在資本市場的聲量相對較弱，但目前已有不少中西部縣市累積了不俗實力，近年獲得長足的發展。這里面包括湖南省瀏陽市、湖南省長沙縣、江西省南昌縣、新疆維吾爾自治區昌吉市、安徽省寧國市、安徽省廬江縣、安徽省肥西縣、湖南省寧鄉市、新疆維吾爾自治區石河子市等在內的不少縣市，在上市公司數量方面已明顯超過全國平均水平。

從近十年的上市公司數量增量方面來看，湖南省瀏陽市、湖南省長沙縣、江西省南昌縣、安徽省廬江縣等縣市表現較為突出。比如，截至2021年底，瀏陽市境內A股上市企業達9家，較十年前增長了6家。該市近十年新增的境內A股上市企業行業分布廣泛，包括國內電子行業ODM龍頭藍思科技（300433）、科創板藥企南新制藥、華納藥廠、休閑零食龍頭鹽津鋪子（002847）等。

除了瀏陽市外，近年來長沙縣經濟發展迅速，在上市公司增量上也獲得明顯增長。國科微（300672）、鐵建重工、五新隧裝、麗臣實業（001218）均為該縣市近十年新上市企業。此外，江西省南昌縣近年來在資本市場發展勢頭也較猛，該縣市的小藍經開區近年誕生了多家上市公司；合肥市下轄的廬江縣近年上市公司數量增長也較多。

還有部分中西部縣市近十年間上市公司數量不僅實現了零的突破，還展現出強大的后勁。江西省樂平市就是這其中的典型代表。資料顯示，十年前，江西省樂平市并無境內上市公司，但如今該市已有天新藥業（603235）、宏柏新材（605366）、世龍實業（002748）等3家境內上市公司。資料顯示，樂平市為景德鎮市下轄的縣級市，以往在江西并不顯山露水，但目前已經形成了以3家A股上市企業為龍頭的基礎化工、維生素、硅基新材料、電解液、化學制藥、汽摩配和數字光電等七大產業鏈。

產業空間大

生產要素“物全價廉”

縣域IPO企業增多現象背后，是中國經濟結構的轉換和產業鏈的重構與變革。

隨著互聯網和移動互聯網的紅利將盡，當下的一個明顯趨勢是，各行各業的投資邏輯正從匯聚流量轉向深耕產業，尤其是在中國走向科技強國的過程中，國產替代正在加速、硬科技強勢崛起，產業鏈被拉得更長、筑得更厚。

而對硬科技企業來說，那一個個看起來不起眼的縣城，卻釋放出強大的吸引力。

“前些年上市的TO C企業或者互聯網公司，在大城市發展更便于吸引人才、獲取訂單或者招攬人才、拓展渠道，但近些年在政策推動下，越來越多硬科技/制造業公司開始崛起，這些產業往往需要大面積廠房、穩定的人力投入，對生產成本也比較敏感，所以三四線城市更適合他們。”北大匯豐創新創業中心副主任、管理學教授張坤分析。

博雅新材公司是一家集人工合成晶體材料研發、生產、加工和銷售的高科技企業，于2016年在四川眉山市成立，近期完成逾4億元D輪融資。該公司投資方中科創星創始合伙人米磊對記者介紹，該項目的創始人不是四川眉山本地人，但正是看中了眉山當地良好的生產環境，才落戶于此。“這種材料類的企業在生產過程中對土地、水、電等生產要素價格比較敏感，所以必須選擇這類城市。”米磊說。

事實上，國內龍頭制造業企業也會選擇那些生產要素價格較低、與產業相關、生產資源相對集中的地區作為生產和研發的“大本營”。在米磊看來，對于許多材料類企業來說，上述的地方優勢甚至可以一定程度上抹平地方在招攬人才方面的劣勢。“比如在西安，很多上市企業都是材料型公司，這種企業的研發生產周期很長，短期內很難有爆發性增長。如果在大城市，員工的收入很難覆蓋當地高昂的生活成本，而且大城市人才流動性大，人才的穩定性反而不如小地方。”米磊投資了一些非一線城市的企業，他們的共同點是，員工能在當地安居樂業、跳槽意愿不強、幸福指數更高，能踏踏實實地在當地從事研發生產工作。

顯而易見的是，基于當下的經濟發展政策，大城市相較于縣城/鄉鎮的資源優勢在逐漸減弱，而在當前新經濟發展格局中，縣城和鄉鎮的可塑性更強，這是當前國內許多硬科技企業扎根縣城的重要原因，就連部分龍頭企業的半數產能都來自這些地方。

此外，越來越多高科技產業鏈嵌入鄉村沃野，與硬科技產業的產業鏈屬性有莫大關系。與以往的互聯網產業不同，硬科技產業鏈很長，比如半導體產業鏈，從上游的材料，到中游設計、工藝，再到下游等，環節多且每個環節還會有更細分的領域。當前火熱的新能源汽車賽道同樣如此，從電池到傳感器到激光雷達等，一臺新能源車的每一個部位都是一條細分產業鏈，這就意味著，產業分工更加細化，覆蓋更多地域。

“現在從縣城走出來的IPO企業更多偏向于產業上游材料型或者資源型的企業，這是產業鏈延伸和擴大的體現。”華南一中小券商資深投行人士解楓（化名）對記者表示。張坤也認為，從產業鏈延伸的角度來看，未來二三線、甚至三四線城市一定會承載更多的上游產業。許多經濟新區和產業園區也都會選擇離開大城市中心，進入到交通便利的小型城市。

不可否認的是，縣城、鄉鎮在人力和資金配套方面還處于發展階段，駐扎在縣城和鄉鎮的企業在吸引人才和融資方面會不如在城市里有優勢。因此，張坤認為，將來會有越來越多企業在架構上進行多點網狀布局，如在縣城、鄉鎮辦企業辦廠，入駐產業園區/經濟新區，并同時在城市設立辦事處和服務中心。

技術和資本加速匯聚

多地鉚足勁兒筑巢引企

一個個從縣城崛起的IPO企業背后，是一支支陣容龐大的投資隊伍。

比如，來自湖北黃石、近期剛啟動IPO的融通高科，身后就不乏紅杉中國、凱輝汽車基金、湖北高投等知名VC（風險投資）機構，以及廣汽、上汽等多家汽車產業資本。這樣的案例比比皆是，越來越多一級市場投資人下沉鄉鎮、走進實驗室、廠房甚至倉庫找項目，更有一些投資人去了田間地頭和港口、礦山做盡調。

達晨財智執行合伙人、總裁肖冰曾感慨道：“時代變了，投資人不是在辦公室里喝喝咖啡、打打電話就能投到優質項目。”投資人早已意識到，在硬科技投資的時代，優質項目往往不在一線城市，而是散落在中國廣袤的縣域中。

“從投資的角度看，冷門的地方項目估值低，若能投出好項目，回報可能會更高。而一線城市雖然項目多，但機構也多，項目估值也高，性價比未必很高。”米磊表示。

一個企業支撐一座城的故事，在中國不少縣域中頻繁上演。比如，福建省寧德市緊緊抓住了寧德時代（300750）這個龍頭企業，開始不斷招商引資，為整個鋰電新能源產業創造了一個很好的營商環境。寧德時代給當地帶來的有形和無形的價值也是不可估量的。“一個龍頭企業能給地方帶來財稅貢獻、帶動就業、產業鏈的發展，尤其是人口少的小地方，若能跑出一個細分領域的龍頭企業，這個地方的經濟就騰飛了。”解楓表示。

投資機構在二三四線城市開啟沉浸式投資的同時，地方政府在招攬優質企業和人才方面也表現得熱情似火。最明顯的趨勢是，除了省級和地市級基金，政府引導基金開始下沉至區縣級政府，聚焦當地重點產業及產業園區，深入培育當地企業和產業集聚發展。據清科研究中心統計，至2022年上半年，全國新設區縣級政府引導基金占比已達50%，同比增勢顯著。

清科研究中心發布的《2022年前三季度中國股權投資市場研究報告》顯示，從前三季度新募集基金的數量和金額來看，寧夏分別錄得550%和182.4%的漲幅，河南則分別錄得同比152.4%和464.8%的漲幅。此外，江西也分別錄得15.6%和21.3%的增長，福建、安徽、山東等地在新募基金數量上都獲得了同比增長。

投資方面，行業里關于“投資不過山海關”的偏見開始被打破。今年前三季度，遼寧的早期投資案例數和投資金額分別錄得300%和1464.5%的增長，吉林也分別錄得100%和967%的增長。此外，江西、河北、海南、安徽、天津等地都在今年整個VC投資放緩的背景下，逆勢獲得增長。

“我們投的不少項目都是被地方招商引資過去的，因為小地方的初創企業比較稀缺，所以政府支持力度很大，尤其是硬科技這種重資產投入的產業，更需要地方給予政策和財稅上的優惠。”米磊認為，如今資本對二三四線城市以及區縣的關注，是對過去扎堆投資一線城市的一種修正。

綜上，技術和資本猶如兩只“風火輪”，地方經濟踩著它們就能飛向萬里高空。張坤表示，技術下鄉是國家鼓勵的方向，長期以來在農、林、畜牧業領域都有很多實踐，但在制造業等科技產業上仍可進一步發展，我們能否看到更多縣域IPO的出現，也將取決于此。此外，國家政策近年來一直在鼓勵并規范社會資本下鄉的流程與模式。因此，探索更多縣域IPO的商業模式也是接下來一個很重要的商業話題。

可以預見，技術和資本正發揮強大的乘數效應，推動中國一個個縣城向著工業強縣闊步前行。

標簽： 神經末梢