“降息”或?qū)е逻B鎖反應(yīng) 新一輪存款利率調(diào)降預(yù)期上升

◎馬慜

超預(yù)期“降息”，釋放出強(qiáng)烈的政策信號(hào)。

(資料圖片僅供參考)

8月15日，中國人民銀行先是調(diào)降公開市場逆回購（OMO）操作利率10個(gè)基點(diǎn)和中期借貸便利（MLF）利率15個(gè)基點(diǎn)，隨后又將三個(gè)品種的常備借貸便利利率（SLF）下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。此次超出預(yù)期的“降息”，意在引導(dǎo)金融持續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

MLF的“降息”往往會(huì)產(chǎn)生一系列連鎖反應(yīng)。市場人士普遍預(yù)計(jì)，隨著MLF利率下調(diào)，接下來LPR報(bào)價(jià)或?qū)⑦M(jìn)一步下行。此外，政策性“降息”后，有可能引發(fā)新一輪存款利率的下調(diào)。

當(dāng)下，存款定期化趨勢(shì)仍在加劇，銀行負(fù)債成本“不降反升”。中國銀行研究院博士后李一帆認(rèn)為，存款作為銀行最重要的資金來源，深刻影響到銀行的成本以及資產(chǎn)負(fù)債管理。近期，LPR整體呈現(xiàn)穩(wěn)中有降趨勢(shì)，而存款增長與定期化趨勢(shì)給銀行負(fù)債端的存款成本管控和凈息差空間穩(wěn)定帶來挑戰(zhàn)。

“當(dāng)前凈息差水平逼仄，截至2023年6月銀行總體凈息差水平在1.74%附近，已經(jīng)觸及市場利率定價(jià)自律機(jī)制對(duì)于凈息差的監(jiān)管紅線（不低于1.8%），這也使得銀行通過壓縮息差以讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)的路徑受阻。”華創(chuàng)證券固收周冠南團(tuán)隊(duì)在研報(bào)中表示。

也有聲音發(fā)出質(zhì)疑，近期已經(jīng)出現(xiàn)存款“搬家”現(xiàn)象，進(jìn)一步下調(diào)存款利率還有必要嗎？最新出爐的金融數(shù)據(jù)顯示，今年7月單月人民幣存款減少1.12萬億元，同比少增1.17萬億元。但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求依舊不足，貸款投放要保持“應(yīng)放盡放”，進(jìn)一步調(diào)降存款利率仍有必要性。

“本次加大MLF利率下調(diào)幅度，可能預(yù)示未來LPR將進(jìn)行同向調(diào)降，這將推動(dòng)銀行進(jìn)一步降低資產(chǎn)端貸款利率水平，一定程度加大凈息差壓力。預(yù)計(jì)銀行會(huì)在未來持續(xù)優(yōu)化負(fù)債端成本管理，適時(shí)調(diào)整存款利率，維持凈息差空間在合理水平。”李一帆表示。

中信建投（601066）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤認(rèn)為，如果后續(xù)LPR報(bào)價(jià)同幅度調(diào)降15個(gè)基點(diǎn)，可能損害銀行凈息差，因此存款利率市場化調(diào)整的可能性亦有所增加。

“新一輪存款利率下調(diào)或?qū)㈤_啟。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示，根據(jù)存款利率市場化調(diào)整機(jī)制，存款利率將參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR為代表的貸款市場利率合理調(diào)整。存款利率的下調(diào)，將有效緩解銀行凈息差下行壓力，持續(xù)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，并推動(dòng)銀行較快下調(diào)存量房貸利率。

去年4月以來，存款利率已歷經(jīng)多輪調(diào)降。目前，國有大行和股份制商業(yè)銀行的定期存款年利率均已降至3%以下，大額存單更是“一單難求”，前期存款利率較高的中小銀行也陸續(xù)加入下調(diào)陣營。

進(jìn)一步調(diào)降存款利率更多在于提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)。近期，政策層面頻頻釋放利好信號(hào)，也反映出存款利率的下一步走向。8月1日，中國人民銀行、國家外匯管理局在2023年下半年工作會(huì)議上提出，下半年將繼續(xù)深化利率市場化改革，促進(jìn)企業(yè)綜合融資成本和居民信貸利率穩(wěn)中有降。

“對(duì)于貨幣政策的實(shí)施，要保持銀行體系流動(dòng)性的合理充裕，也要科學(xué)合理把握利率水平。”8月4日，中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾在新聞發(fā)布會(huì)上表示，未來，還將繼續(xù)發(fā)揮好貸款市場報(bào)價(jià)利率改革效能和指導(dǎo)作用，指導(dǎo)銀行依法有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率。同時(shí)，要持續(xù)發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機(jī)制的重要作用，維護(hù)市場競爭秩序，支持銀行合理管控負(fù)債成本，增強(qiáng)金融持續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

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