央行連續出手！跟進下調SLF利率，滬指午后反彈一度翻紅

8月15日，人民銀行公布的最新常備借貸便利（SLF）利率表顯示，自當天起，SLF利率隔夜品種為2.65%，7天期品種為2.80%，1個月期品種為3.15%。三個品種均較此前下降10個基點。

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常備借貸便利利率發揮了利率走廊上限的作用，有利于維護貨幣市場利率平穩運行。從過往經驗看，SLF利率的調整通常會與7天期逆回購利率調整同步。受訪專家指出，二者聯動調整，可以更好地引導市場利率在合意水平附近波動、更好地維護市場流動性合理充裕、更好地實現各類貨幣政策工具協調配合。

隨著SLF利率下調，利率走廊中樞水平將隨之下移，金融體系資金成本將有所下降，進一步促進金融機構在資產端繼續讓利實體經濟。

市場面上，A股午后大反攻，主要指數在券商等金融股反彈下探底回升，滬指一度翻紅，最終小幅收跌。截至收盤，滬指跌0.07%，深成指跌0.7%，創業板指跌0.74%。

同步逆回購利率調整，央行下調SLF利率

距離上一次常備借貸便利利率調整僅過兩個月，8月15日，人民銀行公布的最新常備借貸便利（SLF）利率表顯示，自當天起，SLF利率三個品種均較此前下降10個基點。

本次SLF利率下調無疑是與當天央行下調7天期逆回購利率聯動。值得注意的是，在今年6月13日、2022年8月15日，央行也曾下調SLF利率，當天央行同樣先行下調了7天期逆回購中標利率。

根據央行介紹，常備借貸便利是央行正常的流動性供給渠道，主要功能是滿足金融機構期限較長的大額流動性需求。對象主要為政策性銀行和全國性商業銀行。期限為1-3個月。利率水平根據貨幣政策調控、引導市場利率的需要等綜合確定。常備借貸便利以抵押方式發放，合格抵押品包括高信用評級的債券類資產及優質信貸資產等。

SLF利率被視為利率走廊的上限的作用，超額準備金利率則發揮著利率走廊的下限作用。人民銀行前行長易綱曾發文介紹，央行通過每日開展公開市場操作，保持銀行體系流動性合理充裕，持續釋放短期政策利率信號，使存款類金融機構質押式回購利率（DR）等短期市場利率圍繞政策利率為中樞波動。同時，通過以常備借貸便利（SLF）利率為上限、超額準備金利率為下限的利率走廊的輔助，將短期利率的波動限制在合理范圍。

利率走廊中樞水平將隨之下移

8月15日，人民銀行開展2040億元公開市場逆回購操作和4010億元中期借貸便利（MLF）操作,充分滿足了金融機構需求。其中，MLF利率下調15個基點至2.5%；7天期逆回購利率下調10個基點至1.80%。

民生銀行首席經濟學家溫彬表示，當前企業盈利狀況下滑，企業中長期貸款拐點將至，支撐力度邊際下滑，居民端信用整體收縮，政府債務付息壓力不斷加大，降成本、擴投資和促消費仍為重要任務。為此，通過降息，可以帶動貨幣市場、債券市場，尤其是中長期信貸市場利率的下降，進而有助于實體經濟融資成本的進一步下行。

仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟對記者表示，隨著SLF利率下調，利率走廊中樞水平將隨之下移，金融體系資金成本將有所下降，進一步促進金融機構在資產端繼續讓利實體經濟。

他還指出，在國民經濟持續恢復的同時，經濟恢復向好基礎仍待加強，可以說，貨幣數量和社會融資總量還有適度寬松、合理增長的空間，存款準備金率、存量房貸利率、存款利率還有適時調降的空間，結構性、政策性、開發性金融開發工具還有加力服務高質量發展的空間，貨幣政策還有加強與其他宏觀政策的協同性、組合性、針對性、有效性的空間。

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