最資訊丨打好風險管理“組合拳” 助力企業穩經營

網訊(記者張田苗)近年來，東海期貨全資風險管理子公司——東海資本管理有限公司(以下全稱“東海資本”)積極踐行“期貨服務實體”的使命初心，創新運用含權貿易、基差貿易等服務形式，發揮期貨期權等工具優勢，打好風險管理“組合拳”，助力企業在“后疫情時代”穩定、高效、可持續發展。

“含權貿易+基差貿易”助力PTA企業“穩”經營

(資料圖片)

作為聚酯產業體量最大、對產業鏈影響最深的大宗商品，PTA已成為了聚酯產業的晴雨表，其產銷情況很大程度上體現出聚酯產業整體的繁榮程度。近年來，聚酯行業產能擴張迅速，產品自給率大幅提高，但隨著原油及PX等原料價格的大幅波動，國內廠家經營深受影響。同樣，在上游原料價格大幅波動的情況下，下游企業銷售經營面臨困難升級。以PTA、短纖為主營業務的企業面臨著“穩經營”考驗。

了解到PTA龍頭企業PTA生產商A和短纖生產龍頭企業短纖生產商A的實際情況后，東海資本與PTA實體企業進行了長約和現貨散單的多渠道合作。長約渠道上，東海資本與PTA生產商A進行了半年的上下游渠道建立。按照約定，東海資本對PTA生產商A進行了共計3006噸的長約購買，最終結算價格為(CCF均價+安迅思+中纖網均價)/3-5元/噸。通過靈活運用第三方定價，東海資本對PTA生產商A進行了較大體量的PTA分銷服務，保證了廠商下游渠道穩定，免去了企業長期的下游摩擦成本。

除了長約外，東海資本和PTA生產商A進行了基差貿易合作。由于PTA價格波動明顯，導致下游客戶在PTA高價時接受程度不高。通過基差貿易服務，使得PTA上游生產廠家在下游消費較低迷的時刻，仍然能夠穩定分銷貨品。而在PTA價格下跌過程中，東海資本則能夠提供價格更加低廉的貨品。由此，通過基差貿易，東海資本真正起到了PTA貨物蓄水池的作用，發揮了產業鏈潤滑劑的作用。

2022年4月，東海資本再次與PTA生產商A簽署了含權貿易服務合同。合同涉及現貨3000噸。按照合約規定，在2205合約結束之前，PTA生產商A賣出3筆1000噸，共計3000噸PTA的看漲期權，行權價分別為6228元，6238元和6248元，市價在6228元。

通過含權貿易，PTA生產商A首先獲得權利金收入30萬元，有效地補貼了實體企業在下游低迷情況下的利潤。經過一個月的運行，最終企業的三筆含權均在行權價執行，為企業在下游低迷，后期價格不確定的情況下，爭取到了確定的更高價格的銷售收入。

“貿易商廠庫+加工貿易”助力短纖企業“穩”利潤

作為聚酯下游首個上市品種，短纖承擔著下游品種期貨市場運行先鋒的職責。而在近期聚酯行業，尤其是下游行業，都受到了低迷需求的沖擊。終端紡服需求寡淡背景下，坯布和紗線的原料庫存都持續升高，這使得上半年原本表現較好的短纖行業，在下半年也迎來了較為困難的時刻。

借助自有貿易商廠庫優勢，東海資本與多家短纖企業進行了深度合作。近期東海資本在貿易商廠庫為某短纖貿易商注冊了逾千噸短纖倉單，成功為企業下游解決了渠道問題。而在另外的基差貿易方面，則與多家短纖生產商企業進行了逾數千噸的合作。

隨著基差貿易服務的不斷開展，東海資本對分銷短纖至終端有了更多的經驗。在2022年三季度，由于疫情的后續影響，聚酯行業消費低迷，終端開工率持續保持在較低位置。在此背景下，東海資本在2022年7月對短纖生產商A進行了加工費合約的貿易服務嘗試。從8月1日至30日，短纖生產商A將對東海資本進行638噸短纖的銷售。最終結算方式為加工費保證模式，即按照CCF公布的PTA、MEG月均價(計價周期為2022年7月26日到2022年8月25日)加1200元計算短纖結算價格，具體計價公式為PTA均價*0.855+MEG均價*0.335+1200。該合約在PTA與乙二醇原料處于大幅波動的行情，而下游需求也弱勢反復的背景下，安全地保證了短纖廠商的加工利潤，使得企業能夠在錯綜復雜的經營條件下，始終保持固定的加工利潤，讓生產環境更加穩定，經營和風險管理更加輕松。

據介紹，項目參與企業對于東海資本針對聚酯產業中PTA，短纖實體企業客戶的服務總體也較為滿意。東海資本相關業務負責人表示，在貿易形式上，從散單到長約，東海資本不斷進行對企業分銷服務形式和體量的開拓，而基差貿易模式的服務也使得東海資本這樣的風險管理子公司與聚酯廠商客戶能夠各取所需，對平抑產業周期性波動起到了一定程度的幫助。

“含權貿易則保證了企業在產品價格風險增加的情況下，提前能夠多鎖定生產利潤。”她表示，而加工費合約模式則是保證了企業在下游需求不確定，上游原材料價格大幅波動的情況下的基礎利潤，使得企業能夠合理安排生產計劃，獲取合理加工效益。綜合來看，多貿易業務模式，多衍生品工具使得東海資本對聚酯產業客戶的服務得到了不菲的成果，之后具有更多服務經驗的東海資本，將會為更多聚酯實體企業提供更加適合的金融市場服務。

“一直以來，我們作為專業的風險管理服務機構，都堅持依據企業的實際情況，制定“一企一策”服務策略，創新使用多種業務模式和服務工具，以點帶面，助力聚酯產業鏈實體企業穩經營，穩利潤。”東海資本相關業務負責人介紹，東海資本在發揮期貨市場風險管理功能中，通過專業的服務水平、豐富的服務內容，在市場中提升了競爭力，增強了客戶粘性。

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