定增市場持續火熱，與之相關的監管問詢也緊跟而來。據《》記者梳理，僅5月9日晚間，就有超10家上市公司披露收到問詢函或回復問詢函的公告。

是否涉及重復建設？項目新增產能能否消化？募投項目變更是否涉嫌“圈錢”？從交易所“盤問”的重點來看，募投項目相關問題被高頻提及。

另一邊，今年以來終止定增的案例也持續增加。據同花順（300033）統計數據顯示，年初以來截至5月10日，發布定增終止公告的上市公司已逾30家。其中，不乏上市公司在監管問詢下，主動打“退堂鼓”而終止定增。

(資料圖片)

監管發函

關注募投項目合理性

5月9日，紅星發展（600367）發布對上交所關于定增問詢函的回復公告，就募投項目必要性、融資規模與效益測算、公司業務經營情況、同業競爭及關聯交易等問題進行了具體說明。

其中，就募投項目是否重復投入的問題，公司回復稱，本次募投項目與前次募投項目除補充流動資金項目外，其他項目在建設內容、產品方面存在顯著差異，不存在重疊或重復投入的情形。

往前回溯，紅星發展于去年11月份發布非公開發行A股股票預案，擬募資不超過5.8億元，用于收購青島紅蝶新材料有限公司75%股權、5萬噸/年動力電池專用高純硫酸錳項目以及用于補充流動資金。

今年3月份，上交所下發問詢函，要求公司說明本次募投項目與公司前次募投項目的區別與聯系。除了募投項目是否重復投入外，募投項目所新增的產能能否消化掉也是上交所關注的重點。

不止紅星發展，光華科技（002741）日前同樣因定增事項收到深交所發出的問詢函，要求公司說明鋰電池材料項目投資規模的合理性、與擴建項目的區別與聯系以及是否存在重復建設、項目是否存在產能過剩風險以及擬采取的產能消化措施等。

對于監管部門的上述問詢，添翼數字經濟智庫高級研究員吳婉瑩對《》記者表示：“這主要是為了避免上市公司定增目的不實、募集資金使用不當等問題，從而規范市場秩序，提高上市公司的經營透明度及運營效率。”

IPG中國首席經濟學家柏文喜向《》記者表示：“部分上市公司推出的定增項目，不排除有虛構募資題材或圈錢的可能性，為了避免通過定增項目進行套現、關聯交易、利益輸送等，監管部門才會對可疑項目進行問詢。”

難過“問詢關”

多家公司終止定增

事實上，在監管多輪問詢后，已有上市公司打起了“退堂鼓”，選擇終止定增。據記者梳理，在今年終止定增的上市公司中，近八成為主動“撤單”，其中不少公司是在經歷交易所嚴格問詢后宣布終止定增。

例如，海辰藥業（300584）曾于2022年6月份宣布，擬定增募資不超4億元，用于年產5000噸鋰電池電解液添加劑和抗新冠原料藥關鍵中間體建設（年產150噸）等項目。9月份深交所對其下發問詢函，要求公司說明募投項目的產能消化措施，是否存在產能閑置風險等。今年2月份，海辰藥業宣布終止定增并撤回申請文件。

無獨有偶。德聯集團（002666）于去年10月份發布定增預案。隨后，交易所發函追問公司募投項目是否屬于淘汰類產業、是否存在重復建設、是否存在夸大誤導性陳述等問題。今年3月中旬，公司宣布終止定增。

“上市公司通過定增能夠募集資金、增加資金實力，降低財務杠桿。募集資金用于企業擴張成長或并購重組，運作得當的話，能夠提升企業經營業績；通過定增還可能引入戰略投資者，有助于企業長期發展。”一位不愿具名的業內人士告訴《》記者，“但是從歷史數據來看，以項目融資為目的的增發并不一定會帶來公司業績的提升。”

“對于普通投資者而言，首先，要注意辨別上市公司定增的動因，是資金緊張還是要提升主業，或是產業升級；其次，要結合行業階段和產業動態分析公司募投項目是否合理；最后，要觀察并持續跟蹤企業定增資金的用途，看企業言行是否前后一致，募投項目的收益是否符合預期。”上述業內人士表示。

吳婉瑩進一步提醒道：“在上市公司定增過程中，要重點關注其募資投向、項目盈利能力、上市公司的財務及經營狀況等問題，以確保定增的可行性和有效性，同時也要關注其發行失敗、定增破發、流動性限制導致的投資損失等風險。”

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