結構性因素對出口仍有支持|環球播報

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摘要：

海關數據顯示，4月美元計價出口增速略超預期，增量較前值下降但維持一定韌性。進口增速明顯弱于預期，情況與PMI進口分項和4月國內經濟高頻數據接近，受到國內經濟“填坑”后投資增長放緩，上游原材料需求減弱影響。進口分項表明，制造業中間品需求下降程度不大，但半導體相關制造業依然相對更弱，與此前情況一致。出口表現類似，仍顯示出汽車等傳統耐用消費品和機電產品極強、電子消費品偏弱的狀況。自有全產業鏈部門生產持續增強，產業轉移提振設備需求，共同帶動一般貿易出口，而參與全球生產的代工行業繼續受到擠壓。一般貿易強勢對沖了來進料加工貿易走弱，減緩總出口承壓程度。展望未來，產業鏈和供應鏈已經恢復常態，年內國內經濟仍以弱復蘇為主，加庫存方向不變，預計進口明顯下行的狀況不會持續。人民幣匯率維持震蕩上行走勢，短期波動幅度較小，對進出口影響有限。逆全球化將繼續從總量和結構兩方面影響出口，尤其在結構層面正在體現。短期出口或繼續受產業轉移帶來的中上游裝備需求提振。但海外發達國家經濟衰退風險仍不低，外需偏弱前景仍未徹底扭轉，繼續警惕出口對經濟的潛在負面沖擊。進口則仍取決于國內需求復蘇節奏，以及大宗商品價格反彈原材料進口名義金額的影響。

數據顯示，中國2022年4月出口金額2954.20億美元，同比增速為8.50%，與預期的8.0%差異不大，但較前值14.80%明顯回落；進口金額為2052.10億美元，同比增速為-7.90%，明顯弱于前值-1.40%回落，也明顯低于預期-0.2%。出口依然強于進口令貿易差額繼續上升至902.10億美元，并繼續位于歷史同期最高位。

總體上看，美元計價出口金額從高位回落但仍在歷史同期高位，結合3月和4月看并不弱于季節性，去年基數回落是影響同比的因素之一，剔除基數效應后同比增速上修至5.96%。但進口金額明顯弱于季節性表現，基數則變動不大，剔除基數效應后同比增速稍有上修至7.36%。出口小幅回落的同時進口明顯下降，是導致貿易順差大幅上升的重要原因。情況顯示，進口明顯走弱與PMI進口分項以及4月以來國內經濟高頻數據表現一致，更多受到3月國內經濟完成“填坑”后，投資增長放緩，上游原材料需求減弱影響。出口增量明顯下降，短期之內維持一定韌性，但未來海外經濟進一步衰退可能性依然較大，外需面臨的下行風險并未完全解除。

具體來看進口方面。分貿易方式看，4月一般貿易重回負增長，來進料加工貿易負增長幅度擴大，海關監管和保稅區貿易增速稍有下降。邊際上看，一般貿易、來進料加工貿易均明顯弱于季節性，海關監管和保稅區貿易回落幅度符合季節性。工業原材料進口量來看。大豆、原油進口量同比增速轉負，初級塑料、銅進口量維持同比負增長，鐵礦石進增速減慢。邊際上看，原油、鐵礦進口量從高位回落，銅、大豆進口量基本持穩，初級塑料進口量偏低。工業中間品和制成品方面。高新技術產品和機電產品繼續呈現負增長，電腦設備進口負增長收窄，但半導體元件、集成電路、汽車相關進口跌幅擴大。邊際上看，高新技術產品和機電產品稍弱于季節性。電腦基本符合季節性，半導體元件、集成電路、汽車相關則明顯弱于季節性。結合此前公布的其他方面數據看，原材料行業加庫存再度放慢，投資走弱的負面影響依然存在。制造業中間品需求下降程度不大，但其中半導體相關制造業表現相對更弱，與此前情況一致，仍受到貿易結構調整和產業轉移的影響。

出口分項方面看。分貿易方式看，一般貿易增速明顯減緩但仍維持正增長，來進料加工貿易負增長稍有收窄，海關監管和保稅區貿易漲幅略有擴大。邊際上看，一般貿易仍處于絕對高位并明顯強于來進料加工貿易，后者表現明顯弱于季節性。分產品看，高新技術產品出口降幅收窄，機電產品變動不大，勞動密集型產品漲幅縮小。其中主要是電腦、手機跌幅減小，家電漲幅減小，集成電路跌幅擴大，汽車相關出口漲幅繼續加速至82.93%。邊際上看，勞動密集型產品、機電產品、高新技術產品略弱于季節性，絕對位置不低。電腦、和手機出口偏低，家電和集成電路出口維持高位，汽車則刷新歷史單月最高。分國家來看，對主要發達國家出口的拖累程度均減小，對新興國家出口變動不大，對AXJ國家出口的拉動明顯減小。邊際上看，對美、歐、日出口減少不多，對港、對東盟出口下降明顯。出口表現與前期情況基本一致，仍顯示出汽車等傳統耐用消費品和機電產品極強，電子消費品偏弱的情況。自有全產業鏈的部門生產持續增強，產業轉移提振設備需求，共同帶動一般貿易出口。而參與全球生產的代工行業繼續受到擠壓。

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