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9月29日消息 信達證券研究開發(fā)中心發(fā)布研報認為：

盡管8月降息落地，但超儲率仍然處于低位。8月下旬資金面在稅期、繳款等外生因素沖擊下波動增大，9月跨季與稅期影響疊加，隔夜利率在跨季前進一步抬升。由于機構(gòu)集中堆積跨季的現(xiàn)象也導(dǎo)致了非銀機構(gòu)跨季成本的上升。但是隨著近期機構(gòu)跨季的提速，疊加央行對流動性的持續(xù)釋放，月末資金利率進一步大幅走高的概率已經(jīng)不大。

展望10月，隨著5000億專項債結(jié)存限額集中發(fā)行，10月地方債凈融資或約4800億元，且10月通常為財政支出小月，對流動性環(huán)境帶來一定的負面影響。但國慶假期后現(xiàn)金的回流效應(yīng)、繳準基數(shù)季節(jié)性回落，以及季初月份央行通過再貸款等結(jié)構(gòu)性工具集中投放都將對資金面形成一定支撐。

根據(jù)央行此前短中長期的流動性框架，短期資金面的波動主要仍然是通過逆回購與MLF進行對沖，而降準則是根據(jù)貨幣政策調(diào)控需要和存款增長帶來法定準備金需求增加的速度，適時適度調(diào)整。研報預(yù)計央行在四季度仍有較大的可能再度降準25BP，且在11月美聯(lián)儲加息速度開始放緩后落地的概率更高。

央行四季度降息的概率偏低，盡管出于補充長期流動性缺口的考量，降準是大概率事件，但外部擾動也可能對降準在10月落地帶來阻力。

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