央行公開市場操作轉向小幅凈投放 本月MLF或延續超量續作

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4月10日，中國人民銀行(下稱“央行”)以利率招標方式開展180億元7天期逆回購操作，利率維持2%不變。鑒于當日有20億元逆回購到期，故央行公開市場實現凈投放160億元，結束了4月份以來的每日公開市場操作凈回籠模式。

上周(4月3日至4月7日)共有11610億元逆回購到期，同期央行逆回購投放290億元，對沖后實現凈回籠11320億元。相對應的是，本周逆回購到期290億元，除去周一到期的20億元外，周二、周四、周五分別有20億元、80億元、170億元逆回購到期。

“4月初央行公開市場操作持續凈回籠，主要原因是3月份最后一周央行持續實施大規模逆回購，用以緩解月末流動性緊張狀況。這部分資金在4月初到期，加之4月初資金面恢復合理充裕狀態，無需央行補水，因此每日逆回購規模顯著下降。”東方金誠首席宏觀分析師王青對《》記者表示，4月10日伴隨到期量降至20億元，央行公開市場操作恢復小幅凈投放。預計接下來資金面大幅波動的可能性不大，月初較大規模的資金凈回籠階段基本結束。

從銀行間市場資金面來看，在度過3月末的緊張時點后，進入4月份，DR007顯著回落。全國銀行間同業拆借中心數據顯示，3月31日，DR007加權平均利率為2.3877%，4月1日則為1.8604%。盡管4月6日、4月7日小幅升至1.9%以上，但仍處于政策利率(2%)以下。截至4月10日17時，DR007加權平均利率依然處于2%以下。

王青預計，后期DR007將基本圍繞2%的短期政策利率水平上下波動，資金面大幅收縮或顯著寬松的可能性都不大。

4月15日還將迎來1500億元中期借貸便利(MLF)到期，業界普遍預計央行存在超量續作的可能。

中泰證券（600918）研報認為，4月份MLF到期可能超量續作。往年MLF續作規律性不太明顯。考慮到本月面臨一定的流動性回籠壓力，不排除超量續作的可能。東吳證券研報亦表示，4月份是繳稅大月，若因繳稅令流動性出現收緊，不排除超量續作的可能性。

王青預計，4月份MLF操作將延續去年12月份以來的加量續作勢頭，操作利率將保持不變。著眼于支持經濟整體好轉，以及滿足市場主體較快上升的融資需求，未來一段時間信貸投放會處于偏強狀態，銀行體系需要適時補充中長期流動性。3月份小幅降準后，銀行體系中長期流動性緊張狀況有所緩解，但后續可能還需要MLF加量操作支持。

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