全球?qū)崟r：盈利轉(zhuǎn)負！工業(yè)利潤結(jié)構(gòu)亟待改善

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A股上市公司2022年年報預告披露日前結(jié)束，根據(jù)數(shù)據(jù)，A股超過2600家公司以業(yè)績預告形式披露2022年全年業(yè)績，其中預增657家、略增132家、續(xù)盈25家、扭虧229家，合計1043家公司預喜，占已披露業(yè)績預告公司（剔除部分未明確業(yè)績預告類型公司）的比例超四成。從絕對值和增速兩個角度看，處于產(chǎn)業(yè)鏈上游的石油、煤炭、光伏硅片、鋰礦等能源資源型企業(yè)霸榜，中游制造業(yè)在高成本壓力下，盈利能力表現(xiàn)有所回落。

A股作為優(yōu)質(zhì)企業(yè)的集合，其業(yè)績表現(xiàn)和產(chǎn)業(yè)鏈利潤分布結(jié)構(gòu)代表了宏觀經(jīng)濟的整體描述。根據(jù)國家統(tǒng)計局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年全年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)盈利同比降4.0%，降幅比1-11月擴大0.4個百分點，相比2021全年下降38.3個百分點；三年復合增速10.3%，相比1-11月回落0.6個百分點，相比2021全年（兩年復合增速）下降7.9個百分點。

除去2021年高基數(shù)的影響，導致去年工業(yè)利潤滑坡的主要因素是生產(chǎn)成本高企、產(chǎn)品價格回落和下游需求不足。從需求角度看，2022全年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入同比2021年下降13.5個百分點至5.9%。從成本和價格角度看，2022年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營收利潤率約6.09%，相比2021年下降了0.72個百分點。

參考歷史數(shù)據(jù)，2000-2009年工業(yè)企業(yè)盈利增速均值是29.9%，2010-2019年均值是13.0%，近3年均值是11.5%、復合增速是10.3%。在盈利增速中樞下移趨勢下，今年工業(yè)利潤改善除了依靠下游需求復蘇的拉動，更需要提高成本控制能力，優(yōu)化產(chǎn)品線結(jié)構(gòu)，提升高附加值高利潤率產(chǎn)品占比。

練內(nèi)功是句老話，但這句話在近兩年顯得更為重要。

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