快資訊丨M2同比增速高位上行 短期進一步降息可能性偏低

記者劉佳北京報道

8月金融數據迎來反彈。

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9月9日，中國人民銀行發布的最新數據顯示，8月末，廣義貨幣(M2)同比增長12.2%，增速比上月末高0.2個百分點；狹義貨幣(M1)同比增長6.1%，增速比上月末低0.6個百分點。

8月新增人民幣貸款1.25萬億元，同比多增390億元；8月社會融資規模增量為2.43萬億元，同比少增5571億元。

在市場人士看來，在降息、穩信貸等政策支持下，8月金融數據顯示出國內實體經濟融資需求改善、結構持續優化，但實體融資需求動能整體仍偏弱。國內需要供需兩端齊發力為企業紓困，同時促進國內消費需求復蘇，讓供需牽引形成良性循環。

M2增速繼續提升

8月M2同比增速繼續上揚。具體表現在，8月末，廣義貨幣(M2)余額259.51萬億元，同比增長12.2%，增速分別比上月末和上年同期高0.2個和4個百分點。

值得注意的是，今年3月以來，M2增速持續走高，截至目前，M2增速創2016年5月以來新高。與此同時，M2已連續5個月保持兩位數增長。

究其原因，東方金誠首席分析師王青認為，一是8月大規模留抵退稅繼續推進，退稅資金直達企業賬戶，直接增加企業存款，推高M2增速。第二個因素是當前基建投資發力，財政支出力度加大。

“M2同比保持12.2%的高位，主要是反映國內偏積極財政、貨幣政策，增加基礎貨幣投放，帶動居民、企業存款增加。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《》表示，M2同比增速與名義GDP增速基本匹配，顯示出國內貨幣供應處于合理區間，繼續為實體經濟復蘇提供有力支持。”

同時，狹義貨幣(M1)余額66.46萬億元，同比增長6.1%，增速比上月末低0.6個百分點，比上年同期高1.9個百分點。

“8月M1增速較上月小幅下滑，繼續處于偏低水平，主要原因是當前樓市仍然低迷，商品房銷售不振，企業短期存款受到較大影響；另外，較低的M1增速也意味著當前實體經濟活躍度依然不足。”王青對《》記者分析稱。

此外，8月份人民幣存款增加1.28萬億元，王青指出，近期居民存款增速持續處于較高水平，顯示當前居民消費信心較弱，儲蓄傾向較強。這表明未來消費需求有待進一步提振。

“8月居民存款明顯多增，除了反映財政、貨幣政策持續發力，也不排除一定程度反映國內需求(消費、投資)動能偏弱一些，居民‘花錢’方面暫時偏謹慎一些。”周茂華坦言。

信貸結構有所改善

在降息、穩信貸政策加碼下，8月新增信貸較上月明顯回升。

其中，8月新增人民幣貸款1.25萬億，環比多增5710億，同比亦恢復多增。

溫彬指出，寬信用目標下，政策能動性進一步增強和貸款成本繼續降低，對實體融資供需均起到較好提振作用。

“8月貸款環比較大幅度多增，符合季節性規律，但同比能夠實現多增，則與政策進一步發力有關。”王青稱，8月降息落地，央行再度召開部分金融機構貨幣信貸形勢分析座談會，此前推出的政策性開發性金融工具落地實施，以及國常會出臺穩增長19項接續政策等，都對信貸數據有一定提振作用。

分部門看，住戶貸款增加4580億元。其中，短期貸款增加1922億元，中長期貸款增加2658億元。

周茂華認為，居民消費需求有所回暖，居民中長期貸款同比下滑幅度收窄，反映樓市需求邊際回暖。

溫彬進一步分析稱，短期貸款由上月下降轉為增長，表明居民消費信心有所恢復；中長期貸款在降息等政策助力下，按揭貸款較上月有所回升，有助于房地產市場回暖。

而企(事)業單位貸款增加8750億元。其中，短期貸款減少121億元，中長期貸款增加7353億元。

“企業中長期貸款持續改善，一方面，反映國內助企紓困、穩投資政策效果逐步釋放；另一方面，反映國內企業對經濟復蘇前景信心在改善。”周茂華表示。

談及8月企業中長期貸款放量原因，王青認為，在經濟修復力度仍然偏弱，尤其是房地產投資持續低迷背景下，企業中長期貸款走強應主要受基建穩增長發力帶動。其中，此前推出的“準財政”工具在8月快速落地，對基建配套融資需求起到較強的提振作用。

社融趨勢性回落

初步統計，8月社會融資規模增量為2.43萬億元，較上月顯著回升。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.33萬億元，同比多增631億元。未貼現的銀行承兌匯票增加3485億元，同比多增3358億元；企業債券凈融資1148億元，同比少3501億元；政府債券凈融資3045億元，同比少6693億元。

“新增人民幣信貸和未貼現銀行承兌匯票為本月社融新增的主要貢獻項，專項債發行節奏錯位對社融同比表現形成拖累。”溫彬表示。

具體來看，政府債券融資同比少增6693億，一是由于今年新增專項債在上半年已經基本發完，新增5000億額度尚未開閘；二是國債因到期量同比大增，凈融資明顯弱于去年同期。

其次，8月企業債券融資同比少增3501億，這一方面與當月到期量增大有關，另一方面也受制于城投債融資政策仍偏緊、地產債發行不暢，以及企業貸款條件改善導致債券融資性價比下降有關。

從社融其他分項來看，除投向實體經濟的人民幣貸款同比多增外，8月表外融資三項均實現同比多增或少減。其中，表外票據融資同比大幅多增3358億，或主要與當月貼現票據規模下降有關。

8月末社會融資規模存量為337.21萬億元，同比增長10.5%，漲幅較上月減少0.2個百分點。

整體上看，8月信貸數據有所修復，內部分化明顯，寬信用過程主要依靠政策推動。

展望下階段，“政策方面，短期進一步降息可能性偏低，但不妨礙引導金融機構合理讓利實體經濟。”周茂華表示。

王青則預計，在經濟修復和政策發力作用下，9月金融數據會進一步回暖，“其中各項貸款余額增速有望由降轉升，這是寬信用繼續推進的一個標志。”

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