隨著中概股審計監管合作協議達成，華爾街對沖基金對中概股的投資興趣悄然升溫。

“上周三起，一些提前獲悉相關市場傳聞的對沖基金已抄底中概股。”一位美股經紀商告訴記者。這背后，是他們認為中概股審計監管合作協議的達成，將會產生一些特定的抄底投資機會。

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值得注意的是，經歷連續兩天大幅上漲后，上周五起部分中概股出現回調行情。

在上述經紀商看來，中概股審計監管合作協議未必會觸發眾多對沖基金快速將中概股投資策略從“低配”轉變成“標配/超配”。畢竟，他們仍需觀察中概股業績是否持續增長，才會決定是否重新加倉中概股。

“但是，對沖基金對中概股的投資策略，已出現兩大轉變，一是眾多對沖基金不會在年底前清倉中概股；二是越來越多業績穩健成長的中概股正重新被納入他們的投研范疇。”一位華爾街對沖基金經理向記者指出。

記者多方了解到，華爾街對沖基金若大舉加倉中概股，可能需等到四季度。究其原因，一是中概股審計監管合作協議實施狀況良好，才能徹底打消他們對明年中概股陸續退市的顧慮，二是他們還將關注下半年中國經濟復蘇增長狀況，作為加倉中概股的重要參考。

一位互聯網券商人士透露，相比華爾街對沖基金的謹慎抄底，散戶們的投資熱情則高漲不少。

他透露，過去兩天，不少東南亞地區散戶投資者也加入抄底中概股的陣營。因為他們認為隨著中概股退市風險降低，機構投資者遲早會重新加倉配置中概股，他們的抄底行為可以坐收豐厚回報。更重要的是，隨著歐美貨幣政策持續收緊導致歐美科技股估值大幅回調，他們更愿投資低估值的科技類中概股對沖投資風險。

“毫無疑問，圍繞抄底中概股，散戶與華爾街對沖基金之間的暗戰又開始升級。”這位互聯網券商人士指出。

對沖基金緣何謹慎抄底

“資本市場的嗅覺相對敏銳。”上述華爾街對沖基金經理向記者透露。早在上周五中概股審計監管合作協議公布前，部分提前獲悉相關市場傳聞的對沖基金已大舉買漲納斯達克金龍指數與部分高科技中概股。

不過，隨著中概股審計監管合作協議公布，部分中概股股價卻經歷了回調行情，這背后，是部分提前抄底的對沖基金突然選擇獲利離場。

記者獲悉，目前加倉中概股納入長期配置投資組合的對沖基金仍相當有限。究其原因，一是對沖基金仍在關注中概股審計監管合作協議的實施進展，作為他們判斷中概股退市風險是否進一步下降的重要依據，二是上半年部分中概股業績增速不如預期，拖累了對沖基金快速加倉中概股的步伐。

更重要的是，多數對沖基金要將中概股配置策略從低配調整為標配/超配，需要一段時間。因為這些對沖基金內部團隊需要反復討論并達成共識，才能真正著手加倉中概股。

不過，隨著中概股退市風險降低，華爾街對沖基金對中概股的投資策略正形成兩大新共識：一是越來越多對沖基金不會趕在年底前徹底清倉中概股，因為他們認為隨著中概股審計監管合作協議達成，明年中概股陸續被強制退市的機率極低。二是越來越多業績穩健增長的中概股又重新被納入他們的投研與資產配置范疇。

“事實上，華爾街對沖基金對中概股的配置需求依然較高，因為在歐美經濟面臨高通脹與增速放緩的壓力下，他們更需要買入經濟基本面相對穩健的中國資產對沖投資風險，中概股則是他們配置中國資產的重要組成部分。” Leuthold Group策略分析師吉姆·保爾森（Jim Paulsen）指出。

前述華爾街對沖基金經理向記者透露，目前他們內部已開始討論是否有必要將中概股配置策略從低配調整為標配，因為他們發現中國資產配置比例處于歷史最低水準，令投資組合未必能對沖歐美股市劇烈波動風險。

“但是，我們很可能會選擇逐步建倉方式，因為美股估值劇烈下跌，可能令中概股的估值回升征途絕非一帆風順。”他指出。

散戶們的算盤

相比華爾街對沖基金們的謹慎投資，散戶投資者對中概股的抄底熱情開始高漲。

“上周五以來，不少來自東南亞與香港的散戶都抱著越跌越買的心態抄底中概股，尤其是新能源汽車、消費電商等業績穩健成長的中概股，頗受他們的喜愛。”前述互聯網券商人士向記者透露。

在眾多散戶投資者看來，隨著中概股審計監管合作協議達成，中概股遲早會迎來估值收復行情，如今抄底行為更像是買到“白菜價”。

記者獲悉，盡管散戶抄底熱情高漲，但他們未必能持續推動中概股估值飆漲。究其原因，一是散戶投資者主要抄底業績增長面相對穩健，且頗受資本追捧的新能源汽車等中概股，未必能帶動整個中概股板塊估值回升，二是不少散戶同樣選擇逐步建倉的策略，令抄底資金未必能掀起更大的估值大漲浪潮。

“這背后，是部分散戶與華爾街對沖基金機構持有相似的觀點，盡管中概股處于估值洼地，但他們的估值回歸絕非一帆坦途。”這位互聯網券商人士直言。

Stonehorn Global Partners聯合創始人兼首席執行官Sam Le Cornu表示，中概股股價低迷，的確為長期投資者創造不錯的買入機會。但問題是盡管機構投資者一面承認中概股被低估，一面卻遲遲不敢大舉加倉抄底。

隨著抄底中概股的散戶資金日益增多，他們能否成為促使中概股估值回歸的“白衣騎士”，金融市場同樣持有不同意見。

“目前，華爾街多數對沖基金對中概股的低配策略可能會延續到年底，這導致散戶的買漲熱情很難帶動機構投資者的追漲投資，令中概股整體估值依然延續相對偏低的狀況。” CPM Group管理合伙人Jeffrey Christian認為。或許，只有中概股真正擺脫退市風險，才會徹底激發對沖基金的買漲熱情，但那時散戶投資者可能因看不到中概股短期快速上漲行情而紛紛離場。

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