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7月份全國統調發電量同比增速較上月加快1.5個百分點、制造業采購經理指數（PMI）連續2個月回升……三季度伊始，部分經濟數據邊際改善，反映出國內工業生產預期好轉、內需潛力持續釋放，疊加穩增長政策“組合拳”逐漸落地見效，專家學者指出，支撐經濟復蘇企穩向好的積極因素正不斷增多，后續宏觀政策有望加大調控力度，經濟或進一步企穩向好。

工業是經濟社會發展的“壓艙石”。從先行指標看，7月份制造業景氣水平總體持續改善，制造業采購經理指數（PMI）已連續2個月回升，從分項指數來看，生產經營活動預期指數、采購量指數、原材料庫存指數等都有不同程度上升，表明企業信心有所改善，生產經營活動有恢復跡象。

“當前國內景氣度、企業利潤和工業品價格表現，可能暗示著企業去庫存過程正在接近尾聲。”信達證券（601059）研發中心宏觀首席分析師解運亮表示，除了生產和采購活動回升，工業品價格觸底回升外，當前工業企業利潤同比增速降幅明顯收窄，利潤率回暖，有助于增強未來企業補庫存的動力。新一輪庫存周期或最早于三季度末啟動。

從相關高頻數據看，工業經濟的生產端、需求端均有積極變化。從生產端看，根據數據，截至8月11日公布的焦化企業、石油瀝青裝置、半鋼胎最新開工率分別為45.57%、81.8%、45.3%，較7月初數據有所回升。

天風證券（601162）宏觀首席研究員宋雪濤指出，中下游工業生產對需求變化的反應更加敏銳。據統計，7月中下游工業生產開工率數據繼續改善。上游工業生產受高溫、臺風等天氣影響，建筑業施工進度有所放緩，建筑業商務活動指數下滑4.5個百分點至51.2%，水泥熟料產能利用率、水泥發運率、高爐開工率等指標在7月有所回落。

從需求端看，根據天風證券研究所統計，自5月下旬開始，PTA（精對苯二甲酸）價格率先回升，7月價格進一步上漲，焦煤、焦炭、化工、黑色金屬、有色金屬等主要大宗商品價格環比均轉正。截至7月末，相比4月以來的低點，焦煤、PTA、螺紋鋼、陰極銅漲幅分別達到19.8%、16.4%、11.9%、9.8%。

另外，隨著暑期出游高峰到來，服務消費相關數據表現亮眼。7月份的國內航班數等反映出暑期居民較強的出行意愿。航旅縱橫大數據顯示，7月國內航線實際執行客運航班量超過39萬班次，已超過2019年同期水平；國內航線旅客運輸量近5500萬人次，比2019年同期增長近12%。

雖然受去年同期高基數和傳統淡季影響，7月國內汽車產銷節奏有所放緩，房地產銷售尚未見明顯起色，但專家依然普遍預期7月社會消費品零售總額同比增速將進一步改善。華創證券研究所副所長、首席宏觀分析師張瑜表示，預計7月社會消費品零售總額同比增速為4.5%。關鍵變化在于暑期出游，相關消費（如餐飲、石油制品、線下購物）等料將有所上行。

往后看，隨著一系列近期出臺或還待出臺的穩增長、提振市場信心的政策措施落地見效，經濟復蘇的動力和預期還將改善。

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