制度改革賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)潛力將被進(jìn)一步激活。

A股奏響改革最強(qiáng)音，全面注冊(cè)制啟新篇。

(相關(guān)資料圖)

2月1日，證監(jiān)會(huì)就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制涉及的《首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》等主要制度規(guī)則草案向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，本次改革是基于試點(diǎn)注冊(cè)制經(jīng)驗(yàn)，對(duì)相關(guān)制度規(guī)則做了全面梳理和系統(tǒng)完善，主要是對(duì)試點(diǎn)階段行之有效的做法進(jìn)行優(yōu)化和定型，統(tǒng)一規(guī)則表述，取消“試點(diǎn)”字樣等。

記者注意到，本次改革對(duì)各板塊定位進(jìn)行明確。主板主要服務(wù)成熟期大型企業(yè)。科創(chuàng)板突出“硬科技”特色，發(fā)揮資本市場(chǎng)改革“試驗(yàn)田”作用。創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。北交所與新三板共同打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。

開(kāi)弓沒(méi)有回頭箭，A股監(jiān)管者的使命從這個(gè)方向起航。以多層次市場(chǎng)框架牽引，改革對(duì)于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成效將有多大，將是未來(lái)十年市場(chǎng)對(duì)于監(jiān)管思路的最大期待之一。越來(lái)越多的信號(hào)顯示，這個(gè)數(shù)據(jù)，或會(huì)帶來(lái)驚喜。簡(jiǎn)政放權(quán)明確定位

中國(guó)資本市場(chǎng)櫛風(fēng)沐雨三十余年，發(fā)行制度歷經(jīng)審批制、核準(zhǔn)制到注冊(cè)制，“簡(jiǎn)政放權(quán)”是繞不開(kāi)的關(guān)鍵詞。

尤其是黨的十八屆三中全會(huì)提出“推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”以來(lái)，證監(jiān)會(huì)貫徹落實(shí)全面深化改革的戰(zhàn)略部署，持續(xù)減少簡(jiǎn)化行政許可，穩(wěn)步有序推進(jìn)注冊(cè)制改革，引導(dǎo)市場(chǎng)主體充分博弈。

經(jīng)過(guò)4年的試點(diǎn)，市場(chǎng)各方對(duì)注冊(cè)制的基本架構(gòu)、制度規(guī)則總體認(rèn)同，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是科技創(chuàng)新的功能作用明顯提升，法治建設(shè)取得重大突破，發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)合規(guī)誠(chéng)信意識(shí)逐步增強(qiáng)，市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制更趨完善，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和生態(tài)顯著優(yōu)化。

時(shí)至今日，我國(guó)證券交易所市場(chǎng)由單一板塊逐步向多層次拓展，錯(cuò)位發(fā)展、功能互補(bǔ)的市場(chǎng)格局基本形成。通過(guò)本次改革，多層次資本市場(chǎng)體系將更加清晰，基本覆蓋不同行業(yè)、不同類型、不同成長(zhǎng)階段的企業(yè)。

2月1日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，本次改革后，主板要突出“大盤(pán)藍(lán)籌”特色，重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

相應(yīng)的，主板將設(shè)置多元包容的上市條件，并與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板拉開(kāi)距離。主板改革后，多層次資本市場(chǎng)體系將更加清晰，基本覆蓋不同行業(yè)、不同類型、不同成長(zhǎng)階段的企業(yè)。

科創(chuàng)板面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)、面向國(guó)家重大需求。優(yōu)先支持符合國(guó)家戰(zhàn)略，擁有關(guān)鍵核心技術(shù)，科技創(chuàng)新能力突出，主要依靠核心技術(shù)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，具有穩(wěn)定的商業(yè)模式，市場(chǎng)認(rèn)可度高，社會(huì)形象良好，具有較強(qiáng)成長(zhǎng)性的企業(yè)。

創(chuàng)業(yè)板深入貫徹創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，適應(yīng)發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢(shì)，主要服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)（300832）、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。

北交所設(shè)立時(shí)便同步試點(diǎn)注冊(cè)制，重點(diǎn)支持先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域的企業(yè)，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，培育經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)能，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，與全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共同打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。

改革藍(lán)圖清晰勾勒，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制后，我國(guó)將在完善多層次資本市場(chǎng)體系方面邁出新的步伐。放管結(jié)合創(chuàng)新監(jiān)管

記者注意到，明確各板塊定位的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)也對(duì)發(fā)行上市審核注冊(cè)機(jī)制做了進(jìn)一步優(yōu)化。

“總的思路是，保持交易所審核、證監(jiān)會(huì)注冊(cè)的基本架構(gòu)不變，進(jìn)一步明晰交易所和證監(jiān)會(huì)的職責(zé)分工，提高審核注冊(cè)的效率和可預(yù)期性。同時(shí)，加強(qiáng)證監(jiān)會(huì)對(duì)交易所審核工作的監(jiān)督指導(dǎo)，切實(shí)把好資本市場(chǎng)入口關(guān)。”證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹稱。

具體而言，在交易所審核環(huán)節(jié)，交易所承擔(dān)全面審核判斷企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求的責(zé)任，并形成審核意見(jiàn)。交易所審核過(guò)程中，若發(fā)現(xiàn)在審項(xiàng)目涉及重大敏感事項(xiàng)、重大無(wú)先例情況、重大輿情、重大違法線索的，應(yīng)及時(shí)向證監(jiān)會(huì)請(qǐng)示報(bào)告。證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)行人是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和板塊定位進(jìn)行把關(guān)。

在證監(jiān)會(huì)注冊(cè)環(huán)節(jié)，證監(jiān)會(huì)基于交易所審核意見(jiàn)依法履行注冊(cè)程序，在20個(gè)工作日內(nèi)對(duì)發(fā)行人的注冊(cè)申請(qǐng)作出是否同意注冊(cè)的決定。

未來(lái)，證監(jiān)會(huì)將轉(zhuǎn)變職能，加強(qiáng)對(duì)交易所審核工作的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和監(jiān)督。

總結(jié)起來(lái)包括四方面內(nèi)容，一是統(tǒng)一審核理念、標(biāo)準(zhǔn)，保持審核尺度一致；二是在交易所審核過(guò)程中，按標(biāo)準(zhǔn)選取或按一定比例隨機(jī)抽取在審項(xiàng)目，關(guān)注交易所審核理念、標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行情況；三是督促交易所建立健全“防火墻”、加強(qiáng)質(zhì)控部門(mén)和上市委、重組委(以下簡(jiǎn)稱“兩委”)把關(guān)責(zé)任等內(nèi)部制衡機(jī)制；四是對(duì)交易所發(fā)行上市審核工作定期或不定期開(kāi)展檢查。

值得關(guān)注的是，證監(jiān)會(huì)的放權(quán)，不意味著放手不管，而是放管結(jié)合，把該管的事情管好。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)也將創(chuàng)新和改善管理工作，適應(yīng)全面實(shí)行注冊(cè)制的要求，加快監(jiān)管轉(zhuǎn)型，推進(jìn)科技監(jiān)管建設(shè)，切實(shí)提高監(jiān)管能力。

證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，未來(lái)，在放管結(jié)合方面，證監(jiān)會(huì)將加強(qiáng)事前事中事后全過(guò)程監(jiān)管，在“放”的同時(shí)加大“管”的力度，督促各市場(chǎng)主體歸位盡職，營(yíng)造良好市場(chǎng)生態(tài)。

在前端，堅(jiān)守板塊定位，壓實(shí)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)、交易所等各層面責(zé)任，嚴(yán)格審核，嚴(yán)把上市公司質(zhì)量關(guān)。在中端，加強(qiáng)發(fā)行監(jiān)管與上市公司持續(xù)監(jiān)管的聯(lián)動(dòng)，規(guī)范上市公司治理。在后端，保持“零容忍”執(zhí)法高壓態(tài)勢(shì)。服務(wù)實(shí)體激活潛力

在受訪專家看來(lái)，這次改革將增強(qiáng)多層次資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。

“本次制度性改革，將為中國(guó)資本市場(chǎng)帶來(lái)全新動(dòng)能，同時(shí)也帶動(dòng)增量資金入市，推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)翻開(kāi)嶄新的一頁(yè)，助力中國(guó)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展以及金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。”安永大中華區(qū)審計(jì)服務(wù)合伙人湯哲輝受訪時(shí)表示。

今年以來(lái)，監(jiān)管層多次強(qiáng)調(diào)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要性，并先后推出了一系列政策措施，“金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”已成為貫穿中國(guó)近期金融市場(chǎng)發(fā)展主線的重要理念。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新曾向記者表示，緊盯實(shí)體經(jīng)濟(jì)，助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，并引發(fā)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新風(fēng)尚——這是資本市場(chǎng)的定位，也是其重要的作用和功能。

“全面注冊(cè)制是金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要舉措，能夠有力推動(dòng)直接融資的大發(fā)展，有效緩解融資難融資貴的問(wèn)題，有序推動(dòng)市場(chǎng)化和普惠發(fā)展。”南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝稱。

田利輝提到，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板施行注冊(cè)制以來(lái)，我國(guó)直接融資比例顯著上升，金融結(jié)構(gòu)和資本質(zhì)量均得到了優(yōu)化和提升。

托起希望，孕育變革。面對(duì)全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制后新的市場(chǎng)生態(tài)，各方都在期待。

華西非銀分析師稱，注冊(cè)制的發(fā)行上市條件的包容性明顯增強(qiáng)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是科技創(chuàng)新企業(yè)的服務(wù)能力顯著提升，多層次市場(chǎng)的板塊架構(gòu)和功能更加完善。最受益的是新興產(chǎn)業(yè)“硬科技”創(chuàng)業(yè)公司,全面注冊(cè)制打開(kāi)融資渠道,將降低產(chǎn)品試錯(cuò)、技術(shù)攻堅(jiān)資金成本。

此前，我國(guó)部分科技企業(yè)受A股上市條件和股權(quán)架構(gòu)約束選擇到境外上市，這部分企業(yè)的營(yíng)收大部分在國(guó)內(nèi)、享受中國(guó)人口紅利和工程師紅利、受產(chǎn)業(yè)政策支持而主導(dǎo)國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈，境外投資者可以參與投資并分享企業(yè)成長(zhǎng)的投資收益。

“注冊(cè)制試點(diǎn)有力地改變前述狀況。科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板多元包容的發(fā)行條件給予未盈利企業(yè)、存在紅籌架構(gòu)、差異化表決權(quán)企業(yè)得以登陸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。硬科技、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的IPO接踵而至，成為A股市場(chǎng)企業(yè)端的源頭活水。”華西非銀分析師表示。

制度改革賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)潛力將被進(jìn)一步激活。不如我們將目光放得更遠(yuǎn)一點(diǎn)，時(shí)間線拋得更長(zhǎng)一點(diǎn)，夢(mèng)想再做得更大一點(diǎn)。

標(biāo)簽： 實(shí)體經(jīng)濟(jì)