來源：華爾街見聞

特斯拉預計將在10月初公布2025年第三季度的交付報告，多家投行已提前上調交付預期。高盛分析師此前已上調交付量預測并提高目標價，而瑞銀（UBS）分析師在本周也上調交付預估至超出市場普遍共識的水平，但仍維持對特斯拉股票的“賣出”（Sell）評級。

瑞銀最新預測特斯拉第三季度交付量為47.5萬輛，較去年同期增長3%，較上一季度增長24%，明顯高于此前預估的43.1萬輛。這一數字比市場數據平臺Visible Alpha的共識高出約8%，但與投資機構買方的預期更加接近，后者普遍預估交付量在47萬至47.5萬輛之間。

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瑞銀分析師Joseph Spak在周一發布的報告中表示：

“我們認為，我們的新預測更加貼近買方對于47萬至47.5萬輛區間的預期。”

但他也指出：

“盡管最終數據可能符合買方預期，但我們通常發現，股價仍會根據是否超出或低于媒體的‘頭條數字’而產生反應。”

特斯拉股價周三盤中上漲4.16%，今年迄今漲幅接近17%。

Spak在報告中指出，瑞銀之所以上調預測，是因為第三季度在多個市場的交付表現超出預期。

首先，在美國市場，消費者為了趕上2025年9月底即將到期的《通脹削減法案》（IRA）下7500美元電動車稅收抵免，推動了特斯拉銷量大增。瑞銀認為，本季度可能創下自2023年中以來美國季度交付量最高紀錄，甚至可能是有史以來最高水平。然而，分析師也警告，當前的強勁需求很可能屬于“提前透支”，意味著即使特斯拉在第四季度推出“低價版”Model Y，交付量仍可能環比下降。

歐洲市場也展現復蘇跡象。數據顯示，第三季度前兩個月，特斯拉在歐洲前八大市場的交付量環比增長約22%。中國市場方面，零售交付量（即批發減去出口）環比增長約45%，表現同樣穩健。此外，瑞銀指出，土耳其和韓國市場的交付增長也值得關注。

在庫存方面，瑞銀預計本季度交付量將超過產量，幅度可能達到7%，這將有助于特斯拉降低庫存水平。相比之下，2025年第二季度產量曾超出交付量約2.6萬輛，占比6%。

瑞銀同時預計，特斯拉將在財報中披露本季度能源儲能系統部署情況。盡管受到會計確認規則的限制，該數據難以即時核實，瑞銀預測部署量為10.4GWh，環比增長8%，基本與Visible Alpha市場共識的10.9GWh持平，也高于上一季度的9.6GWh。Spak提醒投資者，能源儲能業務具有周期性波動，單季度數據不宜過度解讀。

展望未來，瑞銀預計2025年第四季度交付量將為42.8萬輛，環比下降10%，同比下降14%。這一預估已經考慮了中國市場Model Y L車型的推出，以及美國市場可能面世的“低價版”Model Y。

全年方面，瑞銀將2025年交付總量預期從151萬輛上調至162萬輛，盡管同比仍下降9%，但與市場共識持平。2026年交付量預期則略下調至160萬輛，較市場共識低14%。瑞銀表示，將在10月2日特斯拉公布實際交付數據后更新其財務模型。

盡管短期交付數據有所改善，Spak在報告最后仍強調：

“特斯拉股價的主要驅動力更多來自于人工智能的市場敘事，而非其汽車主業。”

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