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● 本報記者彭揚

中國人民銀行網站4月28日消息，為規范開展內地與香港利率互換市場互聯互通合作相關業務，保護境內外投資者合法權益，維護利率互換市場秩序，中國人民銀行制定了《內地與香港利率互換市場互聯互通合作管理暫行辦法》(以下簡稱《辦法》)，自2023年4月28日起施行。

《辦法》明確，“互換通”是指境內外投資者通過香港與內地基礎設施機構連接，參與香港金融衍生品市場和內地銀行間金融衍生品市場的機制安排。《辦法》適用于“北向互換通”，即香港及其他國家和地區的境外投資者(以下簡稱“境外投資者”)經由香港與內地基礎設施機構之間在交易、清算、結算等方面互聯互通的機制安排，參與內地銀行間金融衍生品市場。

彭博亞太區總裁李冰表示，“互換通”是中國金融市場開放過程中又一重要里程碑，將釋放境外投資者參與境內衍生品市場的潛力。“互換通”有望為境內外投資者帶來雙贏，它為投資者提供更多可用的衍生品工具，將進一步提振外資在中國市場的參與度，也為境內做市商創造重要機遇。

《辦法》還明確，目前“北向互換通”下受認可的境外電子交易平臺包括TradeWeb、Bloomberg，未來可應市場需求加入其他受認可的電子交易平臺，受認可的境內電子交易平臺為中國外匯交易中心。

《辦法》介紹，目前，中國人民銀行認可的境內清算機構為銀行間市場清算所股份有限公司(以下簡稱“上海清算所”)，香港證監會認可的境外清算機構為香港交易所旗下香港場外結算有限公司(以下簡稱“場外結算公司”)。

中國人民銀行有關部門負責人在答記者問時表示，根據《辦法》，境內外投資者開展“北向互換通”交易前可以與交易對手方簽署經中國人民銀行認可的衍生品主協議或其他協議，包括NAFMII、ISDA主協議以及中央清算衍生品執行協議(CDEA協議)等衍生品協議。境內投資者應當將是否簽署協議、簽署協議類型等事項向中國外匯交易中心備案。目前，中國銀行間市場交易商協會正在研究制定“互換通”衍生品協議，待其正式發布后也可供境內外投資者選擇簽署。

談及如何理解“北向互換通”實行額度管理，上述負責人強調，為確保市場平穩運行，“北向互換通”充分考慮境外投資者投資銀行間債券市場的情況，初期全市場每日交易凈限額為200億元人民幣(即全部境外投資者通過“北向互換通”開展利率互換交易在軋差后的名義本金凈額每日不超過200億元人民幣)，清算限額為40億元人民幣(即上海清算所與場外結算公司之間凈頭寸對應的“互換通”資源池風險敞口上限為40億元人民幣)。未來，可根據市場發展情況適時調整額度，并對外公布。

對于“互換通”未來的發展計劃，上述負責人表示，未來中國人民銀行將根據市場發展情況，適時增加投資品種，調整交易和清算額度，優化交易清算安排，為境外投資者提供更加便利高效的風險管理工具。另外，兩地監管當局將結合各方面情況，在風險可控、對等互利的原則下，適時研究擴展至“南向互換通”。

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