5月22日，央行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布最新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期3.65%，5年期以上4.3%，均與此前持平。畢馬威中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家康勇在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)依然處于復(fù)蘇早期，各行業(yè)的恢復(fù)態(tài)勢(shì)還不均衡，動(dòng)能有待進(jìn)一步提升。下一階段，宏觀政策將繼續(xù)保持相對(duì)寬松，確保貨幣信貸合理增長(zhǎng)，利率水平相對(duì)適度，二季度將會(huì)有進(jìn)一步降息的可能。

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貸款利率有進(jìn)一步下調(diào)空間

過(guò)去幾年間，我國(guó)貨幣政策堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，以我為主，政策利率穩(wěn)中有降，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但康勇強(qiáng)調(diào)，近年來(lái)，由于國(guó)內(nèi)加大經(jīng)濟(jì)逆周期調(diào)節(jié)力度，政策持續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融機(jī)構(gòu)面臨凈利息收益率收窄的狀況。一方面，貸款收益率持續(xù)下行，根據(jù)央行數(shù)據(jù)，2023年3月，新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為4.34%，較上年同期下降31個(gè)基點(diǎn)。另一方面，由于存款競(jìng)爭(zhēng)較大，存款利率降幅遠(yuǎn)不及貸款利率。今年3月，新發(fā)生定期存款加權(quán)平均利率是2.28%，這和去年4月相比下降了16個(gè)基點(diǎn)。負(fù)債端成本持續(xù)在較高水平，金融機(jī)構(gòu)凈息差承壓。

去年4月人民銀行指導(dǎo)利率自律機(jī)制建立了存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制，去年9月和今年5月分別進(jìn)行了存款利率的下調(diào)，有利于金融機(jī)構(gòu)保持合理息差，實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，增強(qiáng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和可持續(xù)性。今年4月最新版《合格審慎評(píng)估實(shí)施辦法》就完善市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制，設(shè)定了一系列評(píng)估指標(biāo)及標(biāo)準(zhǔn)。該辦法將凈息差不低于1.8%設(shè)為滿分標(biāo)準(zhǔn)，而凈息差低于0.8%則為0分。康勇分析認(rèn)為，隨著貸款利率的進(jìn)一步下調(diào)，為穩(wěn)定凈息差的水平，銀行存款利率也將繼續(xù)做出相應(yīng)調(diào)整。

存款利率將延續(xù)緩慢下行態(tài)勢(shì)

“根據(jù)我們的測(cè)算，和歷史趨勢(shì)線相比，2022年我國(guó)儲(chǔ)蓄存款總體規(guī)模多增了約10萬(wàn)億元?！笨涤陆榻B，過(guò)去幾年間，疫情對(duì)消費(fèi)能力、消費(fèi)意愿、消費(fèi)場(chǎng)景的制約客觀上在居民端積累了一部分超額儲(chǔ)蓄。隨著疫情的緩解、居民信心的加強(qiáng)，這其中的一部分超額儲(chǔ)蓄有望轉(zhuǎn)化成消費(fèi)，帶動(dòng)我國(guó)消費(fèi)的復(fù)蘇。

4月居民存款減少1.2萬(wàn)億元，為2021年10月以來(lái)最大降幅。居民存款下降的部分原因是銀行理財(cái)回暖。隨著金融市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模從3月末的26萬(wàn)億元，回升至4月的27.4萬(wàn)億元。這也與央行城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶調(diào)查相印證，傾向于“更多投資”的居民從四季度的15.5%回升至一季度的18.8%，而傾向于“更多儲(chǔ)蓄”的居民則下降3.8個(gè)百分點(diǎn)。此外，居民提前償還住房貸款也是存款下降的原因之一。

康勇認(rèn)為，未來(lái)隨著市場(chǎng)預(yù)期持續(xù)好轉(zhuǎn)、經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)，居民的消費(fèi)和投資意愿回升，前期的預(yù)防性儲(chǔ)蓄有望進(jìn)一步釋放。在貸款利率維持穩(wěn)中有降的環(huán)境下，預(yù)計(jì)未來(lái)存款利率也將延續(xù)緩慢下行態(tài)勢(shì)，也將進(jìn)一步帶動(dòng)消費(fèi)和投資的修復(fù)。

企業(yè)債券融資成本將逐步回落

去年受疫情、房地產(chǎn)下行等因素影響，經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所下降，四季度債券融資成本上升，公司債發(fā)行量回落。今年1月公司債券平均票面利率升高至5.44%，較上年同期提高約1個(gè)百分點(diǎn)，顯著高于同期新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率。受此影響，1月公司債券發(fā)行規(guī)模僅為1500億元，較去年同期下降近50%。

近期隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，企業(yè)發(fā)債活動(dòng)也正在逐步修復(fù)中。康勇介紹，公司債券平均發(fā)行票面利率自2月以來(lái)已經(jīng)有所下降，發(fā)行規(guī)模也在穩(wěn)步修復(fù)中。4月公司債發(fā)行超過(guò)4500億元，較去年同期上漲近50%。預(yù)計(jì)后續(xù)宏觀政策將繼續(xù)保持相對(duì)寬松，支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。隨著居民和企業(yè)的信心和預(yù)期的改善、企業(yè)盈利能力的回升、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的修正，企業(yè)債券的融資成本將逐步回落，企業(yè)發(fā)債意愿也將同步回升。

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