強勢反彈近三個月 中概股“春天”已到來

自去年10月底創下低點以來，追蹤在美上市中國企業的納斯達克金龍指數迄今累計漲幅已超50%，在全球主要股指中表現亮眼。而同期標普500漲幅為6.56%，納斯達克指數漲幅為2.02%，道瓊斯指數漲幅為10.36%。

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中概股從2021年2月觸摸市場高點以來，經歷了長期下跌。2022年3月，美國證券交易委員會將5家中概股列入“預摘牌”清單，更一度引發市場恐慌。“至暗時刻”過后，中概股回暖之意涌動，背后原因是什么？中概股未來走勢如何？

中概股緣何強勢反彈

受監管趨緊、疫情沖擊等多重因素影響，自2021年2月觸摸高點后，在美上市中概股持續下跌，直至2022年10月下旬出現反彈行情。據相關統計，在全球主要股指近3個月漲幅排名中，納斯達克中國金龍指數漲幅位居第一。進入2023年以來，納斯達克中國金龍指數更是創下歷史最佳開年表現。若以去年10月24日盤中最低點計算，納斯達克中國金龍指數截至目前的區間最大漲幅已超過90%。

除在美中概股之外，回港中概股也上演了強勢反彈行情，富途牛牛回港中概股板塊從去年10月底的低點至今累計上漲超70%。以60日漲幅來看，多只回港中概股股價實現翻倍，其中名創優品、涂鴉智能、嗶哩嗶哩、騰訊音樂、和黃醫藥均漲超100%。

富途投研團隊對上海證券報分析稱，短期來看，前期干擾估值水平的風險因素釋放與近期利好政策，是市場情緒修復的主要原因。疫情防控措施持續優化、擴大內需政策落地、穩健的貨幣政策和積極的財政政策等，均對消費市場與資本市場有強烈的刺激效應，這是支撐中概股沖高的主要原因。同時，美國公眾公司會計監督委員會(PCAOB)審查結果偏利好、美聯儲加息幅度邊際放緩、全球流動性出現放松跡象，對在美中概股都是積極信號。

“長期來看，疫情后經濟大概率是曲折向上的復蘇過程。投資機會吸引資本流入，推動經濟增長與資產價格上升，進而吸引更多資本流入，中國資產將恢復向上走勢。”富途投研團隊表示。

科技股整體表現突出

在美中概股這一輪反彈行情中，科技股表現較為突出。去年11月以來，嗶哩嗶哩累計漲超200%，騰訊音樂漲近150%，阿里巴巴漲超80%，拼多多、京東漲超70%。

對于這一輪以互聯網企業為主的反彈，有分析認為，基本面利好與監管轉向是提振市場的主因。富途投研團隊認為，從基本面角度來看，中概股的基本面取決于國內經濟環境、疫情影響和政策推動。前期經受住壓力測試的公司，大概率會隨著宏觀經濟好轉實現業績反轉。此外，前期風險因子得到釋放，國內政策環境更加友好；港交所也出臺新規以應對海外監管條例。海外方面，中美兩國監管機構在PCAOB審計合作方面初步結果偏樂觀。

另一方面，由于互聯網企業已處于低估值區間，因此反彈空間較大。“有些投資者認為中概股在2022年大幅下降后估值已經非常合理，開始抄底。經過一輪回調，中概科技股估值已經下降到價值股區間。投資者普遍希望能夠用價值股的估值買到成長股。”海投全球CEO王金龍表示。

不過，富途投研團隊也提示，雖然近期部分中概股短期反彈迅猛，但后續影響因素復雜且不可控，需注意反彈后的適時兌現。

中概股回港上市潮或延續

近期，多家外資機構積極唱多中國資產。作為中國資產的重要組成部分，中概股的配置價值正在凸顯。展望未來，業內人士認為，中概股回歸港股仍是主要趨勢。中長期看，中概股回歸有助于進一步優化港股市場結構，吸引資金沉淀，進而形成優質公司和資金的正反饋，進一步鞏固港股市場作為區域金融中心及中國“新經濟橋頭堡”的地位。

“中概股回港上市熱潮仍會延續。”富途投研團隊分析稱：首先，香港投融資環境持續優化。香港交易所自2022年進一步放寬和降低二次上市、雙重主要上市門檻，持續性利好吸引在美中概股的目光；其次，南向資金對中概股的交投活躍，中概股根植于中國市場，基本面更易于內地投資者理解與追蹤。

隨著BOSS直聘、金山云分別于去年12月22日、12月30日以介紹上市的形式在港交所主板完成雙重主要上市，目前港股市場的中概股回港公司已達到30家。中金公司（601995）研究部策略分析師劉剛預計，更多符合條件的中概股將回歸港股，測算將有超20家公司符合回歸條件。

在具體回歸方式上，主要上市或成為更多中概股的選擇。“考慮到雙重主要上市可以在外部上市地位出現變化時仍保持其在港上市地位不受影響，且可納入港股通范圍，因此我們認為采用或轉為主要上市將成為主流。”劉剛說。

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