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核心觀點：專欄作者喬瑞慶認為，經濟增長是供需雙方有效互動的結果。當下，經濟企穩回升更多地表現在供給端，而需求端恢復相對滯后。值得注意的是，需求不足會反過來制約供給恢復，進而影響經濟增長。因此，當務之急是切實提振需求穩增長。

我國經濟二季度實現了正增長，經濟企穩回升態勢明顯，但經濟下行壓力依然存在。數據顯示，7月份，制造業采購經理指數為49.0%，比上月下降1.2個百分點，位于臨界點以下；非制造業商務活動指數為53.8%，比上月下降0.9個百分點；綜合PMI產出指數為52.5%，比上月下降1.6個百分點。

經濟增長是供需雙方有效互動的結果。短期看，經濟增長依靠的是需求持續擴容提質，比如更多的消費支出、更具有帶動性的投資。長期看，經濟增長依靠的是生產要素供給質量優化提升，比如更優質的勞動力、更高端的技術、更強大的組織能力、更高效的資源配置方式，等等。當下，經濟企穩回升更多地表現在供給端，而需求端恢復相對滯后。值得注意的是，需求不足會反過來制約供給恢復，進而影響經濟增長。因此，當務之急是切實提振需求穩增長。

財政政策和貨幣政策是提振需求的主要工具，二者相互協調配合、共同發力，才能實現較好的政策效果。應當看到，財政政策側重引導激勵社會有效需求增加，貨幣政策側重保持物價穩定、降低社會融資成本。今年以來，財政政策很有力度，專項債、稅收政策、政府采購等多措并舉助力穩增長。同時，積極財政政策并沒有導致物價上漲、社會融資成本增加。上半年，全國居民消費價格上漲1.7%。其中，一季度上漲1.1%，二季度上漲2.3%。另外，1月份至6月份企業貸款加權平均利率降至4.32%。為什么我們能夠在強勁的穩增長財政政策下保持物價穩定？很重要的原因是貨幣政策主動精準配合。

財政貨幣政策是調控社會總需求的“左右手”，缺少任何一個都無法達到預期效果。財政貨幣政策不僅要精準有力，而且要配合互促、有效協同。上半年，專項債加快發行，帶動有效投資增加，接下來將會形成更多的實物工作量。此外，投向基礎設施重點領域的3000億元政策性開發性金融工具也正在加快落地?？梢灶A期，穩投資效果將更為明顯。無論是發行專項債，還是實施政策性開發性金融工具，目的都是引導社會投資。因此，貨幣政策更要主動協同配合，著力避免融資成本上升。日前，央行2022年下半年工作會議提出，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕；引導金融機構增加對實體經濟的貸款投放，保持貸款持續平穩增長；引導實際貸款利率穩中有降。這對穩定預期、引導社會投資增加、持續提振需求具有很強的導向作用。（專欄作者 喬瑞慶）

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加速助力穩增長 貨幣政策須總量結構齊發力

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