中信證券減持中信建投未達預期 結果反致雙贏

中信證券減持中信建投A股事件終于有結果，市場最初預計的百億規模減持變為8億規模，大大低于市場預期，種種跡象表明，這對中信證券和中信建投都是一項雙贏的舉動。

1月10日晚間，中信建投發布《股東減持股份結果公告》，至當日中信證券減持中信建投A股時間屆滿，共通過集中競價交易方式累計減持該公司股份4415.07萬股，減持總金額8.09億元。半年前，中信證券本打算將所持4.27億股中信建投A股悉數減持，一度引發市場強烈關注。

對于中信證券來說，因持有中信建投A股而增厚2019年業績已是必然。

減持進度不及預期

記者注意到，從去年10月14日之后，中信證券就沒有過任何賣出中信建投證券A股的舉動。但自此至1月10日減持期滿這個區間內，尤其是12月中旬以來，中信建投A股股價持續飆升，區間漲幅24.30%，達到了33.22元的歷史高位。作為一項股權投資來說，這難道不是最好的變現時機嗎?

有大型券商首席非銀分析師表示，一般來說，減持行為的主要影響因素為公司戰略、股東、業績需要。

2019年6月26日，中信建投證券發布減持公告，公告提到了中信證券的減持計劃，也列出了減持計劃實施的不確定風險，即“中信證券將根據承諾、市場情況、公司的股價情況等情形，決定是否實施本次股份減持計劃。”

有業內人士認為，中信證券可能是出于市場因素考量做出的投資決策。通俗點講，就是在對市場看好的情況下，選擇先不出售這部分股權，即中信證券對中信建投A股長期股價表現有更高的預期。

隨著資本市場改革持續推進，資本市場監管適度放松，市場人士均預判2020年A股有望表現穩健。中信證券研究也認為，明年一季度和四季度，金融板塊都有上漲機會。

中信建投A股由于自由流通市值較小，彈性較大，自上市以來都備受市場青睞。在監管大力推進打造“航母級券商”的大背景下，中信建投證券作為規模排名行業前十的大型券商，未來必能享受發展紅利，且公司投行、經紀、研究等各條線都在均衡發展，實力不容小覷。

上述人士認為，整體來看，中信證券選擇繼續持有中信建投A股，既反映出中信建投A股有更高的預期，也側面反映出其對市場表現偏向樂觀的預期。

決策出于平滑收益

不過，也有資深券商人士認為，短期內不清倉出售中信建投A股，可以使得兩家公司的股價都得到支撐，但絕非出于看好中信建投A股未來表現，因為中信建投A/H股溢價率太高了。

上述券商人士分析道，中信證券或主要出于平滑收益的原因做出的決策，“如果去年減太多，就會造成2019年四季度以及2019年全年利潤大增，墊高基數，由于減持中信建投持股這塊收入屬于一次性收入，減完就沒有了。假如把這部分收入集中兌現在2019年，2020年以后的利潤就有可能出現季度與年度環比、同比都出現增速放緩甚至負增長的情況，令真實的業績增長速度失真，對股價的走勢會有影響。”

同時，中信證券暫緩出售中信建投A股的決定，對中信建投A股目前股價也形成一定支撐。 “轉讓是遲早的事情，只不過不一定通過二級市場或者大宗交易的方式，可能是協議轉讓。”上述資深券商人士認為。

通過出售中信建投A股股權，中信證券回籠資金8.09億元，扣除成本的增值部分，將計入年度投資收益?；厮?005年，中信證券取得中信建投60%股權的“成本價”僅為16.2億元，且此后兩次轉讓已回籠大部分資金，中信證券持股中信建投成本極低。雖然中信證券此次減持大幅度低于市場預期，但持有中信建投A股的浮盈部分，仍會計入中信證券2019年年度報表。

有財經評論人對記者表示，根據新會計準則，此類金融資產按照公允價值計量且其變動計入當期利潤。這種利潤也屬于浮盈，不是“真實”收到錢的盈利。以2019年最后一個交易日中信建投的股價計算，中信證券僅持有中信建投股票帶來的利潤就超過90億。

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